>> 安信證券-星云股份(300648)鋰電池檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)先企業(yè),業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)-170606
| 上傳日期： |
2017/6/6 |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
鄧永康 |
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2017 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.39 億，同比增長(zhǎng)81.90%，歸屬母公司凈利潤(rùn)0.06億，同比增長(zhǎng)48.49%。目前公司已成為國(guó)內(nèi)規(guī)模、產(chǎn)量、產(chǎn)值居前的鋰電池檢測(cè)系統(tǒng)供應(yīng)商之一。公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域逐步從3C 產(chǎn)品向電動(dòng)工具、電動(dòng)自行車(chē)、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域發(fā)展。2014 年至2016 年，公司3C 領(lǐng)域產(chǎn)品營(yíng)收分別為0.32 億元、0.24 億元和0.27 億元；電動(dòng)工具、電動(dòng)自行車(chē)和新能源汽車(chē)領(lǐng)域產(chǎn)品營(yíng)收分別為0.48 億元、1.17 億元和2.00 億元，增速較快。
■客戶(hù)資源優(yōu)質(zhì)豐富，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展：公司在長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，依靠技術(shù)、產(chǎn)品及服務(wù)優(yōu)勢(shì)積累了大批優(yōu)質(zhì)的行業(yè)標(biāo)桿型客戶(hù)資源。2016 年，公司銷(xiāo)售收入的前五大客戶(hù)為寧德時(shí)代，華通精密，青島國(guó)軒，孚能科技和比亞迪，其占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為21.08%、6.29%、6.25%、6.07%和5.35%，總占比為45.04%。憑借較為穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司以客戶(hù)需求為導(dǎo)向研發(fā)產(chǎn)品，進(jìn)一步加強(qiáng)了客戶(hù)服務(wù)能力和客戶(hù)黏性。
■鋰電池需求強(qiáng)勁，拉動(dòng)鋰電池檢測(cè)設(shè)備快速發(fā)展：在新能源汽車(chē)新政的帶動(dòng)下，2017 年新能源汽車(chē)行業(yè)增速有望保持40%，產(chǎn)銷(xiāo)量有望達(dá)到70-75 萬(wàn)輛，隨著下游行業(yè)的蓬勃發(fā)展，鋰電池設(shè)備未來(lái)市場(chǎng)需求將會(huì)迎來(lái)高速增長(zhǎng)。到2020 年，鋰電池的需求量有望達(dá)到170Gwh，國(guó)內(nèi)鋰電池產(chǎn)能有望在2020 年突破200GWh。假設(shè)鋰電設(shè)備3 年后的一次性改造升級(jí)比率為20%，國(guó)產(chǎn)鋰電設(shè)備投資按照3 億元/GWh 進(jìn)行預(yù)測(cè)，鋰電設(shè)備的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到200 億元。根據(jù)高工鋰電研究，檢測(cè)設(shè)備在鋰電設(shè)備中價(jià)值量占比33%預(yù)測(cè)，2020 年我國(guó)鋰電池檢測(cè)設(shè)備的市場(chǎng)空間將達(dá)到66 億元。公司2016 年全部檢測(cè)設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.47 億，公司未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。
■新能源汽車(chē)放量，自動(dòng)化組裝設(shè)備前景廣闊：隨著對(duì)電池的高安全性、高一致性、高合格率和低制造成本提出了更高的要求，動(dòng)力電池制造產(chǎn)線將趨向自動(dòng)化、智能化、數(shù)字化，全自動(dòng)的模組生產(chǎn)線市場(chǎng)需求進(jìn)一步擴(kuò)大，更多的設(shè)備企業(yè)會(huì)向產(chǎn)線自動(dòng)化集成解決方案提供商轉(zhuǎn)型升級(jí)。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，到2020 年，自動(dòng)化組裝設(shè)備的需求量將達(dá)到3500 臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到15 億元。
■投資建議：買(mǎi)入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)55.00 元。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的收入增速分別為50.2%、45.5%、38.5%，凈利潤(rùn)增速分別為50.9%、47.0%、41.4%，成長(zhǎng)性突出；給予買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為55.00 元。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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