>> 群益證券-大族激光（002008）消費電子創(chuàng)新周期直接受益者-170606
| 上傳日期： |
2017/6/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱吉翔 |
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此報告為加密報告 |
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1H17公司凈利潤增長6成至9成，為全年業(yè)績高速成長奠定重要基石。
我們預計2017、2018年分別實現(xiàn)凈利潤11.7億元和13.6億元，同比分別增長55％和16％，EPS分別為1.1元和1.28元。目前股價對應2017-2018年PE分別為29倍和25倍，估值偏低，給予買入的投資建議。
大功率設備增長迅速、小功率穩(wěn)定：得益于航空、船舶重工、新能源汽車激光設備需求持續(xù)增長、PCB 行業(yè)份額的進一步提升，2016 公司實現(xiàn)營收69.6 億元，同比增長24.6%；實現(xiàn)凈利潤7.5 億元，同比增長1%，扣非后凈利潤增長6.7%。受到新業(yè)務拓展、研發(fā)投入加大的影響，2016年公司期間費用率較上年上升0.7 個百分點，另外退稅及政府補貼較上年減少，公司營業(yè)外收入同比減少21%，致使公司凈利潤增速落后與營收增長。分業(yè)務來看，小功率激光業(yè)務穩(wěn)定快速增長，2016 年收入37 億元，同比增16%，顯示消費電子為代表的精細加工行業(yè)需求較為旺盛；大功率激光業(yè)務實收入14.6 億元，同比增47.7%，公司成功打入中航工業(yè)、中國船舶重工、等知名企業(yè)；PCB 設備業(yè)務收入8.9 億元，同比增25.8%，公司在PCB 行業(yè)的市場份額進一步提升。從毛利率來看，2016 年公司綜合毛利率38.2%，較上年微增0.4 個百分點。
2Q17 指引正面積極：1Q17 公司實現(xiàn)營收15.2 億元，同比增長28.8%；實現(xiàn)凈利潤1.5 億元，同比增長31.5%。公司預計1H17 實現(xiàn)凈利潤6.39 億元-7.59 億元，較上年同期增長60%-90%。相應的，2Q17 凈利潤規(guī)模4.88億元-6.08 億元，同比增長72%-114%，增速進一步加快，顯示消費電子領域需求旺盛。展望全年，預計在消費電子產(chǎn)品創(chuàng)新帶動下公司小功率激光設備收入增長3 成，大功率激光設備將保持5 成以上的增速，將帶動公司業(yè)績有效釋放。
激光行業(yè)需求不斷被挖掘：消費電子輕薄、美觀要求與時俱進，激光切割、清洗、檢測設備在精密度方面具備天然優(yōu)勢，預計未來兩年小功率激光設備行業(yè)增速要快于消費電子需求的增長，另外高功率激光設備在生產(chǎn)效率、精度方面將會對傳統(tǒng)切割及焊接設備進行替代，因此我們認為激光恒業(yè)整體增長空間較大，預計全球激光設備需求到2022 年復合增速約6%，中國則是最主要的增長地區(qū),預計增速將保持在兩位數(shù)的水平。
盈利預測：綜合判斷，我們預計2017、2018 年分別實現(xiàn)凈利潤11.7 億元和13.6 億元，同比分別增長55％和16％，EPS 分別為1.1 元和1.28元。目前股價對應2017-2018 年PE 分別為29 倍和25 倍，估值偏低，給予買入的投資建議
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