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2017Q1 實(shí)現(xiàn)營收15.22 億元，同比+28.79；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.51 億元，同比+31.50%，增幅加快超預(yù)期。公告當(dāng)日，公司給出對(duì)2017 年上半年的業(yè)績指引，預(yù)計(jì)凈利潤較上年同期+60%至90%。公司17年以來業(yè)績同比大幅上漲首先受益于海外大客戶的不銹鋼中框焊接的大額訂單，其次受益于重型工程機(jī)械工廠復(fù)蘇導(dǎo)致的大功率激光設(shè)備需求增加。
    小功率產(chǎn)品將受益A 客戶17 年創(chuàng)新大年。小功率激光及自動(dòng)化配套設(shè)備16 年實(shí)現(xiàn)收入36.90 億元，同比+16.03%，占比53%。其中A 客戶占比穩(wěn)定，接近60%。預(yù)計(jì)A 客戶17 年手機(jī)產(chǎn)品將迎創(chuàng)新大年，公司有能力配套自產(chǎn)亞微米級(jí)加工精度的超快脈沖紫外激光設(shè)備、精密焊接設(shè)備、線性馬達(dá)、指紋模組和USB 等自動(dòng)焊接系統(tǒng)。雖然市場普遍認(rèn)為激光設(shè)備金額將有所下降，但我們認(rèn)為在焊接、測(cè)量、切割等領(lǐng)域大客戶的訂單均將迎大幅增長，公司在A 客戶及中小功率設(shè)備領(lǐng)域的業(yè)務(wù)有望重回高速增長。
    大功率產(chǎn)品保持高速增長，為公司長期發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)能。大功率激光業(yè)務(wù)16 年實(shí)現(xiàn)收入14.59 億元，同比+47.69%。2016 年公司對(duì)高端客戶滲透進(jìn)一步加速，成功打入中航工業(yè)、中國船舶重工、東風(fēng)農(nóng)機(jī)等國家重點(diǎn)行業(yè)知名企業(yè)。壟斷宇通客車、金龍客車、比亞迪等新能源汽車智能化工廠業(yè)務(wù)，同時(shí)展開與上汽、一汽、東風(fēng)等汽車主機(jī)廠在激光焊接設(shè)備的合作。G3015HF 高速光纖激光切割機(jī)與8KW 超高光纖激光切割機(jī)進(jìn)入市場，增長空間巨大，為公司長期發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)能。
    看好OLED 成為潛在增量。OLED 爆發(fā)在即，上游設(shè)備率先受益，前道設(shè)備中，LTPS 是趨勢(shì)，激光設(shè)備彈性最大，預(yù)計(jì)市場空間2017-2019 年每年200 億元。公司目前已布局OLED 80%激光加工設(shè)備，自主研發(fā)10 道左右的激光工序，預(yù)期在2017-2018 年逐步達(dá)產(chǎn)，2018 年有望貢獻(xiàn)營收超10 億元，將深度受益行業(yè)爆發(fā)。
    外延加速，鋰電池、工業(yè)機(jī)器人進(jìn)展加快。公司16-17 年在自動(dòng)化和新能源領(lǐng)域做了七項(xiàng)收購，加強(qiáng)航天航空、汽車、動(dòng)力電池、半導(dǎo)體及PCB 方面拓展。目前公司已具備70%前段與中段整體鋰電池裝備供給能力，并加速研發(fā)電池生產(chǎn)車間和工廠交鑰匙工程。公司機(jī)器人產(chǎn)品16 年已經(jīng)量產(chǎn)，在電力、石化、公安、消防等領(lǐng)域小批量銷售，產(chǎn)品銷售增速100%。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，OLED 進(jìn)度不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。A 公司創(chuàng)新大年利好公司小功率激光業(yè)務(wù)，OLED 行業(yè)爆發(fā)公司深度受益，工業(yè)級(jí)大功率激光設(shè)備及機(jī)器人為公司長期發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)能。我們上調(diào)公司17-18 年EPS 預(yù)測(cè)為1.08/1.18 元（原預(yù)測(cè)為0.98/1.12），19 年EPS 預(yù)測(cè)為1.32 元，按照2018 年P(guān)E=30 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)35.4 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。