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憑借對(duì)激光設(shè)備工藝的掌握，公司逐步建立了技術(shù)優(yōu)勢(shì)。2016 年公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中保持了穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，同時(shí)在新興應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行了業(yè)務(wù)拓展，凈利率水平受到一定程度影響，但整體而言，公司2016年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，未來(lái)在下游市場(chǎng)擴(kuò)張和技術(shù)持續(xù)升級(jí)的推動(dòng)下有望重回快速增長(zhǎng)。
    消費(fèi)電子大年，設(shè)備有望超預(yù)期成長(zhǎng)
    2017 年是A 客戶智能手機(jī)產(chǎn)品的十周年，面對(duì)大客戶的里程碑“大年”，部分零組件有望大幅升級(jí)，創(chuàng)新型應(yīng)用將進(jìn)行大量搭載。零組件的大幅創(chuàng)新勢(shì)必帶動(dòng)設(shè)備的大幅更新，開(kāi)啟新一輪投資周期，并且由于制程較難提前預(yù)期，存在超預(yù)期可能。公司作為消費(fèi)電子行業(yè)重要的激光設(shè)備供應(yīng)商，有望在2017 年消費(fèi)電子終端創(chuàng)新加速的背景下，訂單量實(shí)現(xiàn)突破，完成業(yè)績(jī)的快速成長(zhǎng)。
    核心部件自產(chǎn)提升盈利能力，擁抱自動(dòng)化趨勢(shì)擴(kuò)展新下游大族激光目前已經(jīng)具備了自產(chǎn)光纖激光器的能力，從而解決了激光設(shè)備核心部件依賴進(jìn)口的問(wèn)題，從長(zhǎng)期來(lái)看，大族激光的激光器自產(chǎn)將為公司帶來(lái)利潤(rùn)率提高+競(jìng)爭(zhēng)力提升的雙重好處；此外，公司積極布局激光設(shè)備在更廣泛的工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用，擁抱工業(yè)自動(dòng)化趨勢(shì)，打通上下游。從長(zhǎng)期來(lái)看，公司的核心技術(shù)不斷鞏固，成長(zhǎng)邏輯清晰，行業(yè)地位將進(jìn)一步提升。
    盈利預(yù)測(cè)
    我們預(yù)計(jì)公司 16-18 年 EPS 分別為 0.71/1.05/1.28 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為33.4/22.5/18.5。我們看好公司未來(lái)?yè)肀Мa(chǎn)業(yè)領(lǐng)域創(chuàng)新趨勢(shì)，鞏固核心技術(shù)能力，提升行業(yè)地位，我們認(rèn)為公司成長(zhǎng)邏輯清晰明確，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    大客戶銷量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，將影響公司訂單量；下游應(yīng)用萎縮風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新變化未能轉(zhuǎn)化為設(shè)備增量；新技術(shù)研發(fā)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，核心器件產(chǎn)能未能顯著改善公司盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力。