>> 高華證券-大族激光(002008)進(jìn)軍新業(yè)務(wù)領(lǐng)域（摘要）-170317
| 上傳日期： |
2017/3/21 |
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| 1363KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
杜茜 |
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我們預(yù)計從2017年開始公司將迎來一系列積極的盈利推動因素：1) iPhone 8 周期愈發(fā)強(qiáng)勁，設(shè)計升級將帶來規(guī)模更大、更多樣化的激光設(shè)備需求；2) 蘋果以外消費電子和大功率應(yīng)用領(lǐng)域的新業(yè)務(wù)強(qiáng)勁，近期微電子（具體即OLED）業(yè)務(wù)快速啟動。我們預(yù)計，這些因素加上費用率下降，將帶動2016-18 年每股盈利年均復(fù)合增長36%（2016 年預(yù)期增速僅為3%）。我們重申買入評級，12 個月目標(biāo)價格隱含24%的上漲空間。
2017 年將迎來盈利好于預(yù)期等多項推動因素
雖然2016 年波瀾不驚，來自蘋果業(yè)務(wù)的收入增速為個位數(shù)（同比增長6%）、蘋果以外新業(yè)務(wù)研發(fā)支出增長，但我們預(yù)計2017 年可能會有多項推動因素帶動股價表現(xiàn)出色：1) 蘋果需求的可預(yù)見性改善（3 月初首批模組招標(biāo)，今年二季度可能會進(jìn)一步明朗），尤其是激光焊接設(shè)備，我們預(yù)計需求將在2017 年增長一倍；2) 更加多元化的非蘋果業(yè)務(wù)帶來大量訂單：消費電子客戶推出的升級產(chǎn)品需要更好的工藝技術(shù)，激光焊接在汽車領(lǐng)域進(jìn)一步滲透，TFTLCD/OLED 產(chǎn)能進(jìn)入設(shè)備招標(biāo)階段；3) 隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)帶動銷售好于2016年、費用壓力較2016 年緩解，2017 年二三季度盈利有望好于預(yù)期。
新業(yè)務(wù)提振和費用率下降的因素尚未反映在股價中
雖然我們認(rèn)同市場對iPhone 設(shè)計升級前景更加樂觀的看法，但我們基于下列分析而較彭博市場預(yù)測對前景持更積極看法（我們的2017-18 年每股盈利預(yù)測較彭博市場預(yù)測高2%-5%）：1) 平板顯示器企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張快于預(yù)期帶來收入增長；2) 密集研發(fā)投入周期結(jié)束后費用增速將由2016 年預(yù)期的歷史高位放緩。
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