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    公司北斗全產(chǎn)業(yè)鏈布局，行業(yè)市場和特殊市場地位穩(wěn)固。當(dāng)前的市場規(guī)模約為50 億，至2020 年國防領(lǐng)域終端市場有望突破百億。公司作為北斗核心企業(yè)，充分受益于特殊市場和行業(yè)市場的規(guī)模增長。此外，公司努力突破大眾市場，北斗具有GPS 沒有的短報(bào)文功能，在無法通信的地區(qū)安裝北斗終端具有較大優(yōu)勢；此外，車載市場、智能手機(jī)市場、可穿戴設(shè)備市場和位置服務(wù)市場將是大眾市場主要方向。
    公司元器件業(yè)務(wù)布局較早，如今實(shí)力和技術(shù)積累深厚，行業(yè)地位不可動搖。視訊安防業(yè)務(wù)公司立足西南地區(qū)，避開與國內(nèi)其他龍頭企業(yè)的正面競爭，目前業(yè)務(wù)發(fā)展較為穩(wěn)定。公司在芯片及算法領(lǐng)域具有較強(qiáng)的優(yōu)勢，未來或進(jìn)一步擴(kuò)大應(yīng)用范圍，緊抓“智慧城市”建設(shè)發(fā)展的機(jī)遇，為公司的利潤帶來新的增長點(diǎn)。
    公司盈利預(yù)測及投資評級。公司受國內(nèi)行業(yè)環(huán)境影響，2017 年北斗導(dǎo)航產(chǎn)品訂單影響較大。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為5.2 億元、6.5億元和7.4 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為0.51 億元、0.68 億元和0.95 億元，對應(yīng)增速為40%、27%、33%；每股收益分別為0.09 元、0.12元和0.17 元，對應(yīng)PE 分別為143、108 和77 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：北斗建設(shè)不及預(yù)期；國防裝備采購進(jìn)度緩慢；民用市場開拓不及預(yù)期。