>> 長城國瑞證券-中泰股份（300435）深冷領(lǐng)域優(yōu)勢顯著，氫能源利好公司業(yè)績-170609
| 上傳日期： |
2017/6/11 |
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作者： |
黃文忠 |
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國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)低迷，公司業(yè)務(wù)增速放緩，為緩解公司經(jīng)營壓力，公司擬以自有資金在美國設(shè)立全資子公司中泰深冷美國公司，籌劃全球化布局。
◆天然氣前景利好液化裝置需求，"設(shè)備制造+投資運營"前景可期。截至2015年末，我國天然氣消費量占比僅為5.9%，遠低于23.8%的世界平均水平，天然氣在我國未來還有巨大的發(fā)展空間。英國石油公司（BP）預(yù)測，到2030年全球天然氣液化量將達到天然氣產(chǎn)量的15%，全球液化量的增長速度將兩倍于全球天然氣產(chǎn)量的增長。公司作為天然氣行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，已在天然氣液化的制備環(huán)節(jié)占據(jù)了絕對的領(lǐng)先地位，借助積累的技術(shù)以及客戶資源，公司將向下游應(yīng)用環(huán)節(jié)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，通過與當(dāng)?shù)赜匈Y源的企業(yè)合作、或者外延并購的方式，順利打通天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的中下游環(huán)節(jié)，實現(xiàn)公司經(jīng)營模式的升級轉(zhuǎn)變，成為國內(nèi)優(yōu)秀的清潔能源供應(yīng)與運營商。今年2月，公司與正泰易達簽訂32,000萬元的天然氣液化工廠項目合同。上述合同金額占公司2016 年營業(yè)收入的94.96%，合同的如期實施將對公司2017、2018年度的業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
◆煤化工提升資源利用效率，氫能源利好公司業(yè)績。我國資源稟賦具有"富煤、貧油、少氣"的特點，煤炭在我國目前的能源消費結(jié)構(gòu)中占主導(dǎo)地位，2015年我國煤炭消費總量占全國能源消費比重達63.7%。煤化工技術(shù)水平直接影響我國資源利用效率，現(xiàn)代煤化工，相較傳統(tǒng)煤化工注重煤炭轉(zhuǎn)化效率、低污染和經(jīng)濟性，是煤化工產(chǎn)業(yè)未來重要的發(fā)展方向。公司目前已有煤化工項目尾氣回收提純制氫的新簽訂單項目，打破國際氣體巨頭所壟斷，奠定高純度氫制取業(yè)績基礎(chǔ)，利好公司業(yè)績。
投資建議：
我們預(yù)計公司2017-2018年的凈利潤分別為6,854萬元、8,463萬元，EPS分別為0.28元、0.35元，對應(yīng)P/E分別為48.25倍、38.60倍，目前制冷空調(diào)設(shè)備P/E（TTM）中位數(shù)為53.83倍，考慮公司掌握深冷核心技術(shù)，天然氣液化、煤化工前景廣闊，我們首次給予其"增持"投資評級。
風(fēng)險提示：
行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，海外市場拓展緩慢。
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