>> 國泰君安-天地科技(600582)樂觀因素驅(qū)動Q2業(yè)績有望實現(xiàn)較好增長-170612
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2017/6/12 |
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作者： |
郭泰，黃琨 |
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評論：
結(jié)論：維持“增持”評級和目標(biāo)價8.0 元。天地科技是中煤科工集團唯一的上市平臺，近年來天地科技總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)占中煤科工集團的比重均約78%，并為其貢獻主要利潤，推斷2017 年1-4 月中煤科工利潤同比增長130%或主要由天地科技貢獻。結(jié)合公司核心經(jīng)營數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)兩個季度改善、下游煤炭行業(yè)樂觀因素持續(xù)積累和可比公司同期煤機裝備產(chǎn)值增長超過50%，預(yù)計2017 年Q2 公司業(yè)績有望實現(xiàn)較好的增長。維持公司2017-2019 年EPS 為0.33、0.41 和0.50 元，同比依次增長46%、26%和20%，維持“增持”評級和目標(biāo)價8.0 元。
天地科技是中煤科工集團唯一的資本運作平臺。中國煤炭科工集團有限公司是國務(wù)院國資委下屬102 家央企之一，2008 年4 月由中煤國際工程設(shè)計研究總院和煤炭科學(xué)研究總院兩家央企合并而成。天地科技是中煤科工集團下屬唯一資本運作平臺，2014 年以來中煤科工向天地科技注入諸如西安研究院、重慶研究院、煤科院等5 家優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。截止2016 年底中煤科工集團共計持有天地科技69.27%股權(quán)。
天地科技總資產(chǎn)占中煤科工集團的約75%，貢獻主要的利潤。根據(jù)公司公告，2015 年底中煤科工集團總資產(chǎn)428.37 億元、凈資產(chǎn)225.9 億元，營業(yè)額收入188.9 億元、凈利潤約12 億元；同期天地科技總資產(chǎn)332.24 億元、凈資產(chǎn)178.6 億元，營業(yè)收入143.47 億元、凈利潤13.86億元；2015 年底天地科技總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、收入和凈利潤依次占中煤科工集團的77.6%、79.1%、76%和115.5%。
1-4 月份中煤科工集團利潤同比增長130%或主要由天地科技貢獻。2014 年和2015 年中煤科工集團均向天地科技注入資產(chǎn)，按照注入資產(chǎn)追述調(diào)整后，2013 年天地科技營業(yè)收入、利潤總額和凈利潤依次站中煤科工集團的53.5%、87.8%和89.2%。2016 年至今公開信息顯示中煤科工集團無重大資本運作，故預(yù)計2017 年中煤科工集團內(nèi)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與2015 年底相當(dāng)。因此，我們認為，2017 年1-4 月中煤科工集團利潤同比增長130%或主要由天地科技貢獻，特別是4 月份。
風(fēng)險因素：煤價低于合理區(qū)間的風(fēng)險，煤企利潤回升傳導(dǎo)至煤機滯后。
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