>> 國泰君安-寶鈦股份(600456)斬獲重點(diǎn)專項,高端鈦材有望進(jìn)一步放量-170619
| 上傳日期： |
2017/6/20 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉華峰 |
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維持公司2017-2019 年EPS 預(yù)測0.12/0.32/0.49 元，維持目標(biāo)價28.80 元，維持增持評級。
專項旨在為國產(chǎn)鈦合金型材應(yīng)用奠定基礎(chǔ)：此次承擔(dān)的專項研發(fā)周期4年，項目總經(jīng)費(fèi)5137 萬元（中央財政經(jīng)費(fèi)1937 萬元），項目旨在建立鋯合金型材擠壓技術(shù)原型，配套完善鈦合金系列精密型材加工裝備平臺，實現(xiàn)鈦合金厚壁型材靜載連接類構(gòu)件等工程試用，并形成工業(yè)化生產(chǎn)能力，為國產(chǎn)鈦合金型材的全面應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。
專項將有效促進(jìn)公司高端鈦材進(jìn)一步放量：公司為國內(nèi)高端鈦材龍頭企業(yè)，目前具備大噸位鑄錠能力，并有望形成包括渦扇發(fā)動機(jī)風(fēng)扇整體鍛造、起落架大部件在內(nèi)的航材制造能力，我們認(rèn)為此次獲得重點(diǎn)專項立項印證公司高端鈦材研發(fā)及加工能力獲認(rèn)可。而專項實施將有效提升公司高附加值產(chǎn)品比例，促進(jìn)高端鈦材放量從而改善其盈利能力： 2016 年公司航天、艦船等高端鈦材銷售已明顯上升，低端化工、冶金等民品則呈現(xiàn)不同程度下降，我們判斷專項實施有望進(jìn)一步提升公司高端鈦材產(chǎn)品比例，而現(xiàn)階段公司盈利主要源于毛利率更高的軍品（高端鈦材），民品尚處于虧損狀態(tài)，未來軍品放量及民品虧損逐漸收窄（扭虧）將助力業(yè)績進(jìn)一步改善。
催化劑：鈦材加工費(fèi)大幅回暖
風(fēng)險提示：高端鈦材放量速度不及預(yù)期
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