久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

考慮到2017 年上半年鈦精礦價(jià)格大幅上行帶來成本壓力，下調(diào)公司2017 年EPS 預(yù)測至每股 0.12 元（前值0.30 元），新增2018 年/2019 年EPS 預(yù)測每股0.32/0.49 元。
    參考合金材料加工行業(yè)估值并給予龍頭企業(yè)一定溢價(jià)，2018 年給予90 倍PE 估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至28.80 元（前值21.65 元），維持增持評級。
    高端鈦材占比提升，銷售結(jié)構(gòu)不斷改善：公司2016 年實(shí)現(xiàn)鈦材銷售8262噸（+6.2%），低端化工、冶金等民品銷售呈現(xiàn)不同程度下降，而高端航天、艦船等軍品明顯上升，訂貨量/收入分別同比增14.1%/20%，我們認(rèn)為現(xiàn)階段公司盈利主要源于毛利率更高的軍品，民品尚處于大幅虧損狀態(tài)，未來軍品放量及民品虧損逐漸收窄（扭虧）將助力業(yè)績進(jìn)一步改善。
    航空鈦材有望加速放量，公司航材外延可期：2016 年運(yùn)20 正式交付部隊(duì)、蛟龍600 總裝下線，2017 年上半年C919 預(yù)計(jì)進(jìn)行首飛，我們認(rèn)為國產(chǎn)大飛機(jī)量產(chǎn)、列裝速度或超市場預(yù)期，而這將明顯拉動國內(nèi)高端鈦材需求。
    公司為國內(nèi)高端鈦材龍頭企業(yè)，目前具備大噸位鑄錠能力，并有望形成包括渦扇發(fā)動機(jī)風(fēng)扇整體鍛造、起落架大部件在內(nèi)的航材制造能力，其航材外延有望加速，未來業(yè)績將充分受益。
    催化劑：鈦材價(jià)格回暖
    風(fēng)險(xiǎn)提示：高端鈦材放量速度不及預(yù)期