久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    ■海綿鈦供給收縮加劇，價(jià)格步入上漲通道。一是鈦價(jià)在5 萬(wàn)元/噸左右的底部已盤亙?nèi)?，行業(yè)經(jīng)歷過(guò)刮骨療毒式的供應(yīng)出清，以撫順鈦廠、中航唐山天赫鈦業(yè)為代表的大廠均已關(guān)停，國(guó)內(nèi)最大的海綿鈦企業(yè)遵義鈦業(yè)也產(chǎn)量腰斬。二是去年Q3 價(jià)格探底至4.2 萬(wàn)元以來(lái)，海綿鈦受供給收縮，以及鈦白粉價(jià)格上行所引發(fā)的鈦精礦漲價(jià)，價(jià)格已逐步升至4.6 萬(wàn)元/噸，但仍低于行業(yè)平均成本5 萬(wàn)元/噸，國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性差；三是供給收縮仍在繼續(xù)，行業(yè)內(nèi)可能仍有大廠陸續(xù)關(guān)停，鈦價(jià)上漲持續(xù)性較強(qiáng)。
    ■航空鈦材需求迎來(lái)拐點(diǎn)。2016 年6 月15 日，運(yùn)20 戰(zhàn)略運(yùn)輸機(jī)首批交付部隊(duì)服役儀式在中航工業(yè)某試飛中心圓滿結(jié)束，標(biāo)志著我國(guó)空軍正式開始具備強(qiáng)大戰(zhàn)略投送能力，上游航空材料需求有望率先迎來(lái)快速增長(zhǎng)。第一，新型飛機(jī)結(jié)構(gòu)性能要求高，單機(jī)用鈦量提升迅速；第二，我國(guó)軍機(jī)自主化升級(jí)加速，J20、運(yùn)20 批量列裝確定性強(qiáng)；第三，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919 即將投產(chǎn)，將拉動(dòng)鈦材需求。
    ■公司將大幅受益于軍用鈦材加速放量。國(guó)內(nèi)軍用鈦材訂單進(jìn)入壁壘高、排他性強(qiáng)；公司作為國(guó)內(nèi)軍用鈦材的老牌企業(yè)，軍品收入在過(guò)去幾年都在快速增長(zhǎng)，增速20%左右，目前收入占比已提升至40%，在行業(yè)內(nèi)首屈一指，將大幅受益于軍用鈦材的加速放量。
    ■公司業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)。公司近幾年業(yè)績(jī)低迷，主要受到鈦價(jià)疲弱和民品需求萎靡拖累，開工率不足。但是，考慮到海綿鈦已經(jīng)進(jìn)入上漲通道，軍工需求放量大勢(shì)所趨，公司業(yè)績(jī)已然迎來(lái)拐點(diǎn)。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)32 元。我們預(yù)計(jì)，公司2016-2018 年EPS 分別為0.05、0.29、0.53，同比增速分別為-111.6%、692.7%和84.8%?？紤]其在軍用鈦材領(lǐng)域較強(qiáng)的稀缺性和成長(zhǎng)性，以及海綿鈦漲價(jià)帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性，給予公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)32元，對(duì)應(yīng)2018 年60x 的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：1）軍機(jī)列裝和919 進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致軍用鈦材訂單低于預(yù)期；2）民用鈦材需求持續(xù)疲弱，壓制業(yè)績(jī)；3）復(fù)產(chǎn)壓制，海綿鈦價(jià)格下跌。