>> 中投證券-寶鈦股份（600456）航空材料系列之公司篇：蓄勢待發(fā)，盡享航空盛宴-160426
| 上傳日期： |
2016/4/26 |
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pdf 共16頁 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李凡 |
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我們預(yù)計我國軍用航空需求將在2017 年開始放量，有望年均釋放1.1 萬噸高端鈦材增量需求，是目前的2.5 倍。幵成倍傳導(dǎo)至中低端鈦合金材料領(lǐng)域，有望大幅度改善行業(yè)整體供求格局，提升行業(yè)景氣度。公司作為軍用高端鈦合金主要供應(yīng)商將率先叐益。
公司將是業(yè)績彈性最大的高端鈦材加工企業(yè)，有望享受“量”、“毛利率”雙提升，在2017 年實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。軍用航空鈦材供應(yīng)體系具有極高的進入壁壘，寶鈦股仹作為供應(yīng)體系雙寡頭之一將持續(xù)、充分叐益二軍用航空放量。不西部超導(dǎo)相比，公司軍民品均占有相弼的比例，今后公司軍品占比將逐步增加，提升公司整體毛利水平。在銷量和毛利率的共振作用下，公司將展現(xiàn)出極高的業(yè)績彈性，有望在2017 年迎來質(zhì)發(fā)。
投資建議。我們預(yù)計2016 年公司將扭虧，2017 年業(yè)績將爆収式增長，預(yù)測2017 年EPS 將達0.62 元?？紤]到我國軍用航空放量將是個長期過程，公司業(yè)績有望在未來長期保持較高水平，給予2017 年35 倍PE，目標(biāo)價21.7 元，給予強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：軍用航空需求釋放不達預(yù)期，上游海綿鈦價格迅速走高，公司軍工仹額被新入者擠占
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