>> 光大證券-金地集團（600383）老牌地產龍頭，低估值高分紅，Q1歸母凈利同比增160％-170625
| 上傳日期： |
2017/6/26 |
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作者： |
陳浩武 |
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截至2017Q1 總資產1634.6 億元，凈資產542.7 億元，總股本45.1 億股；歸母凈利潤同比增160.2%，銷售金額同比增62.9%；扣預收后資產負債率為58.0%，凈負債率為34.7%。
◆土儲豐富優(yōu)質聚焦一二線城市，拿地謹慎控制風險
截止 2016 年末土儲總建面約2950 萬平方米，權益建面約1500 萬平方米。2017Q1 新增土儲建面84 萬平方米，總投資額60 億元，占銷售面積和銷售金額比例僅為50%和18%。公司合理布局、聚焦一線及強二線，2016 年一、二、三線城市拿地總投資額占比分別為26%、63%、11%，其中二線城市以天津、杭州、南京、武漢等熱點城市為主，三線城市大部分位于東莞，且項目主要在臨深片區(qū)；2017Q1 加碼布局重點區(qū)域，新增土儲主要分布在北京、廣州及蘇州、金華等潛力城市。
◆住宅+商業(yè)+物管+金融全產業(yè)鏈協(xié)同布局
公司以住宅地產開發(fā)為主業(yè)，同時布局商業(yè)地產運營、物業(yè)管理、金融業(yè)務。金地物業(yè)具備一級資質，服務面積近1.3 億平方米，品牌價值達42 億元全國排名第二。房地產基金穩(wěn)盛投資累計管理規(guī)模約238 億元；“家家盈”理財平臺注冊用戶16.9 萬，累計資產交易量11 億元。
◆12 個月目標價11.8 元，首次覆蓋增持評級
我們預測2017/2018/2019 營收分別為602 億元/675 億元/787 億元；歸母凈利潤分別為60 億元/66 億元/75 億元；EPS 分別為1.34 元/1.47 元/1.66 元。綜合考慮給予相對估值2017 年9 倍PE，12 個月目標價11.8 元，首次覆蓋增持評級。
◆風險提示
項目建設進度不及預期導致結算推遲；房地產調控時間過長導致銷售不及預期。
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