>> 西南證券-金陵體育（300651）產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，賽事服務(wù)打造體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先品牌-170629
| 上傳日期： |
2017/6/29 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
劉言 |
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專利加認(rèn)證使公司成為國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠?yàn)閵W運(yùn)會(huì)等重大體育賽事提供體育器材及賽事服務(wù)的體育器材供應(yīng)商。2016年，球類(lèi)器材營(yíng)業(yè)收入16431.8 萬(wàn)元，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)23.4%；球類(lèi)器材毛利7963.2 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.2%，球類(lèi)器材毛利占產(chǎn)品毛利的56.8%；毛利率高達(dá)48.5%。
政策支持，原材料價(jià)格下降，場(chǎng)館業(yè)務(wù)未見(jiàn)頂。公司主要原材料塑料、鋼材分別較2014 年下降5.3%、28.7%，從而使得場(chǎng)館座椅毛利率由15.1%上升至22.7%，加之優(yōu)化場(chǎng)館業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，明確業(yè)務(wù)重心至高毛利率的場(chǎng)館座椅等方面，減少了低毛利的塑膠操場(chǎng)業(yè)務(wù)占比，13-16 年該板塊業(yè)務(wù)毛利率上升并穩(wěn)定至29%。同時(shí) “十三五”計(jì)劃中對(duì)于場(chǎng)館建設(shè)的要求說(shuō)明該板塊市場(chǎng)空間還未到頂，有望進(jìn)一步上升。
行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定人，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先品牌。金陵體育是科技部火炬技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)中心認(rèn)定的國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，是江蘇省科技廳、江蘇省財(cái)政廳、江蘇省國(guó)稅局和江蘇省地稅局聯(lián)合認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，是中國(guó)輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)認(rèn)定的中國(guó)輕工業(yè)研發(fā)創(chuàng)新先進(jìn)企業(yè)，也是《籃球架標(biāo)準(zhǔn)》（GB23176-2008）等15 項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)及《排球柱和網(wǎng)》（QB/T4290-2012）等2 項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的起草單位之一。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.75 元、0.79 元、0.87元，歸母凈利潤(rùn)分別為5681 萬(wàn)、5999 萬(wàn)、6580 萬(wàn)。涉及體育器材生產(chǎn)銷(xiāo)售的可比公司2017 年P(guān)E 均值為52 倍，給予金陵體育52 倍估值，預(yù)計(jì)2017 年市值為29.54 億元?，F(xiàn)有總股本0.76 億，對(duì)應(yīng)股價(jià)為38.87 元。鑒于公司在體育器材、場(chǎng)館設(shè)施等方面具備領(lǐng)先專利技術(shù)，近年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；球類(lèi)器材銷(xiāo)量及提價(jià)增速或不及預(yù)期；市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)。
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