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公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13500 萬元-14500 萬元，同比去年增長近3倍，其中轉(zhuǎn)讓參股公司湖南中科星城石墨的投資收益8741 萬元，大幅增厚業(yè)績。如果算扣非歸母凈利潤，則為4300 萬元-5300 萬元，同比增長17.7%-45.1%，符合預(yù)期。
    正極材料量價(jià)齊升。公司現(xiàn)有正極材料產(chǎn)能1 萬噸，其中包括燕郊6000 噸（鈷酸鋰和三元），海門一期和二期一階段4000 噸（三元）。公司目前在海門二期二階段擴(kuò)建4000 噸高鎳三元材料，預(yù)計(jì)三季度完成調(diào)試并投產(chǎn)。公司正極材料一直供不應(yīng)求，2016 年受產(chǎn)能限制出貨量8000 噸左右，全年預(yù)計(jì)出貨量有望達(dá)到一萬噸以上。上半年，上游原材料鈷漲價(jià)帶動(dòng)下游三元材料漲價(jià)，公司通過對下游客戶端的強(qiáng)議價(jià)能力，在單噸出貨價(jià)提升的基礎(chǔ)上，單噸毛利也有提升。此外，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)里，產(chǎn)品單價(jià)和附加值更高的高鎳622 占比提升，也使得公司的盈利提升。
    高鎳三元國內(nèi)布局領(lǐng)先。隨著動(dòng)力電池能量密度的要求逐步提升，高鎳三元材料大勢所趨。給特斯拉供貨的松下早已規(guī)?；褂肗CA。高鎳三元材料的主要壁壘在于生產(chǎn)工藝要求高、難度大。公司深耕三元材料多年，是國內(nèi)率先開發(fā)成功高鎳多元材料并且實(shí)現(xiàn)了批量生產(chǎn)的企業(yè)，具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。今年3 月，公司公告非公開發(fā)行預(yù)案：擬發(fā)行不超過3660.7 萬股，定增籌集15 億元資金用于新建年產(chǎn)1.8萬噸高鎳三元材料的生產(chǎn)線，并且按照NCM811/NCA的標(biāo)準(zhǔn)來建設(shè)，在產(chǎn)能規(guī)劃建設(shè)上也領(lǐng)先國內(nèi)同行。
    盈利預(yù)測和投資評級(jí)：短期來看，公司的正極材料量價(jià)齊升，盈利能力大增。長期來看，公司作為國內(nèi)三元材料的龍頭，將顯著收益新能源車的持續(xù)增長以及高鎳三元材料的滲透率提升。暫不考慮此次定增對股本稀釋以及公司業(yè)績的影響，預(yù)計(jì)2017-2019 年公司的EPS分別為0.6元,0.57元,0.71元，對應(yīng)的PE分別為40倍，43倍，34倍，維持買入評級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車的產(chǎn)銷不達(dá)預(yù)期，高鎳三元的需求不達(dá)預(yù)期，公司新建產(chǎn)能進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。