>> 興業(yè)證券-博世科（300422）點評：水務(wù)工程PPP項目再中大單，發(fā)力農(nóng)村污水治理-170702
| 上傳日期： |
2017/7/3 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
汪洋，孟維維 |
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根據(jù)公告，公株洲市攸縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理廠及配套管網(wǎng)工程 PPP 項目金額31095.19 萬元，項目主要以PPP+EPC 等模式完成紅線外管網(wǎng)、泵站等配套投資，授權(quán)經(jīng)營期為 16 年（含建設(shè)期 1 年）；項目總合作期30 年（其中建設(shè)期一年）。項目為公司近年來在農(nóng)村水務(wù)方面最大的訂單，約占公司最近一個會計年度經(jīng)審計營業(yè)總收入的37.51%。
發(fā)力農(nóng)村污水治理，兌現(xiàn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。農(nóng)村水務(wù)是公司當前發(fā)展的主要戰(zhàn)略方向之一，在年報中，公司就重點提及將PPP 模式與飲用水源地境綜整治、城市黑臭體流域環(huán)境綜合整治、重點河口海岸綜合整治、農(nóng)村環(huán)境綜合整治、湖泊水體保育、湖濱河濱緩沖帶建設(shè)、濕地建設(shè)等江河湖泊生態(tài)環(huán)境保護領(lǐng)域的市場開拓相結(jié)合，此次中標株洲攸縣項目，驗證了公司在農(nóng)村污水治理方面的拓展實力。
技術(shù)儲備充足，后續(xù)項目拓展值得期待。農(nóng)村污水處理集中度低，公司針對性開發(fā)了MCO 點源污水處理系統(tǒng)、AEW 濕地處理系統(tǒng)，目前已在廣西、云南等地開展工程化應(yīng)用示范項目建設(shè)；其中公司根據(jù)城鎮(zhèn)、農(nóng)村生活污水排放分散、水量和水質(zhì)波動大、氮磷含量高等特點開發(fā)出厭氧-接觸氧化除磷脫氮生物膜反應(yīng)器（ACM 生物反應(yīng)器），集厭氧、兼氧、好氧處理、高效沉淀為一體，在去除有機物的同時實現(xiàn)強化脫氮除磷，保證廢水達標排放。ACM 生物反應(yīng)器具有占地面積小、投資低、處理效果好、能耗低、環(huán)境友好、沉淀效果好、污泥產(chǎn)量少、維護管理方便、處理模式靈活、耐沖擊負荷能力強等特點，適用于規(guī)模為100~2000m3/d 鄉(xiāng)鎮(zhèn)生活污水處理，該工藝已入選廣西住房和城鄉(xiāng)建設(shè)廳“十三五”鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理推薦工藝。此次在湖南地區(qū)獲得大金額訂單，示范效應(yīng)輻射全國。
在手訂單體量再上新臺階，未來新領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展值得期待。2016 年年底，公司PPP 項目在手合同額累計達15.63 億元（含已中標項目），近期公司接連公告大單落地，根據(jù)一季報情況及新增訂單統(tǒng)計，公司新增中標額接近30 億，在手訂單體量已翻倍，保障后續(xù)高速增長。
投資建議：維持增持評級。我們上調(diào)公司2017~2018 年歸屬母公司股東凈利潤為1.61 億、3.22 億。公司當前市值57 億，對應(yīng)估值為36、18 倍，公司多項業(yè)務(wù)大單不斷，高速增長大幕拉開，維持增持評級。風(fēng)險提示：公司項目推進滯后
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