>> 國泰君安-金牌廚柜(603180)2017半年報業(yè)績預(yù)增點評：上市后首個業(yè)績預(yù)增靚麗，大幅超出市場預(yù)期-170704
| 上傳日期： |
2017/7/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
穆方舟 |
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預(yù)計未來直營同店增長、經(jīng)銷渠道加速布局以及向全屋領(lǐng)域的拓展將繼續(xù)帶動公司盈利能力的快速提升。維持公司2017-18 年EPS 分別為2.14/2.94 元，維持目標(biāo)價85.6 元，對應(yīng)2017 年約40 倍PE。
上市后首個中報業(yè)績預(yù)增大幅超出市場預(yù)期。公司2017H1 預(yù)計實現(xiàn)合并報表銷售額5.5~5.7 億元， 同增35%~40% ； 實現(xiàn)歸屬凈利潤4226.66~4894.03 萬元，同增100%~120%，大幅超出市場預(yù)期。收入和業(yè)績預(yù)期同比大幅增加原因在于各銷售渠道快速增長，公司人均效率提升。
品牌效應(yīng)提升帶動同店改善顯著，經(jīng)銷渠道快速增長。在廣告投放、直營示范以及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品等多因素帶動下，公司的品牌知名度不斷突顯，門店同店銷售改善明顯，數(shù)據(jù)顯示過去兩年同店增長對收入增長的貢獻(xiàn)高于新開門店的貢獻(xiàn)。我們預(yù)計隨著品牌知名度的提升和上市完成后資本的支持，公司將加速經(jīng)銷門店的擴(kuò)張，收入有望維持高速增長。
規(guī)模效應(yīng)下盈利能力有望得到改善，產(chǎn)品品類不斷完善。公司規(guī)模快速增長，在廣告支出、固定資產(chǎn)和供應(yīng)鏈管理上等方面的規(guī)模效應(yīng)將逐步體現(xiàn)，公司目前的毛利率和凈利率與定制龍頭相比還有一定差距，隨著規(guī)模效應(yīng)的實現(xiàn)以及廚電業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司盈利能力將逐步改善，人均效率將進(jìn)一步提升。在品類擴(kuò)張方面，公司逐步進(jìn)入定制衣柜領(lǐng)域，布局潛在增長點。
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