>> 東北證券-富瀚微（300613）安防芯片領(lǐng)軍者，IPC芯片增量是未來(lái)看點(diǎn)-170704
| 上傳日期： |
2017/7/5 |
大?。?/td>
| 406KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王建偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
公司近年來(lái)業(yè)績(jī)矚目：2016年?duì)I收為3.22 億元，同年增長(zhǎng)77.14%；歸母凈利潤(rùn)為1.12 億元，同比增長(zhǎng)199.37%。17Q1 營(yíng)收為0.84 億元，同比增長(zhǎng)15.76%，歸母凈利潤(rùn)為0.27 億元，同比增長(zhǎng)21%。
公司重要客戶(hù)?？低?、大華股份等銷(xiāo)量上升，助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。海康威視是全球安防視頻監(jiān)控設(shè)備龍頭企業(yè)。公司早期與海康的合作主要是DVR 芯片，2013 年開(kāi)始向?？低暪?yīng)ISP 芯片、IPC SoC 芯片，并在兩款芯片上實(shí)現(xiàn)采購(gòu)額增長(zhǎng)。?？低?015 年全球市場(chǎng)份額為19.5%，遠(yuǎn)高于第二名的廠商，呈逐年上升的趨勢(shì)。同時(shí)其市值和利潤(rùn)亦保持高速增長(zhǎng)。海康威視將帶動(dòng)上游富瀚微訂單額的增加，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
數(shù)字IPC SoC 將成為重要增量來(lái)源。CMOS 彩色圖像傳感器替代CCD 是大勢(shì)所趨，為了適應(yīng)市場(chǎng)需求，公司成功研發(fā)了同軸高清芯片，該芯片目前占公司ISP 芯片的一大半。預(yù)計(jì)未來(lái)ISP 芯片業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要會(huì)基于ISP 同軸高清芯片的增長(zhǎng)。相比于ISP，公司IPC的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力更大。根據(jù)IHS 等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來(lái)兩年芯片的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量或超1 億顆，市場(chǎng)前景樂(lè)觀。另外，公司在人工智能等技術(shù)上亦有領(lǐng)先布局。
估值與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2017-2019 營(yíng)業(yè)收入為4.70、6.58、9.37 億元，凈利潤(rùn) 1.63、1.97、2.66 億元，EPS 分別為3.68、4.43、5.98 元。增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期
|
|
