>> 招商證券-海蘭信(300065)乘風(fēng)破浪，打造專注海洋的民營軍工集團-170706
| 上傳日期： |
2017/7/7 |
大小： |
5285KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超，衛(wèi)喆 |
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此報告為加密報告 |
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公司的軍工海事業(yè)務(wù)增長強勁、海洋信息化業(yè)務(wù)空間巨大，國際化外延增長預(yù)期強烈。預(yù)計公司2017-2019 年EPS 為0.46、0.72、0.94 元，維持“強烈推薦”評級。
公司是國內(nèi)航海智能化與海洋信息化領(lǐng)域龍頭。在船舶智能化領(lǐng)域，公司相關(guān)產(chǎn)品自主化程度和市場占有率在國內(nèi)同行業(yè)中具有絕對優(yōu)勢。在收購勞雷后，公司開始“由船入?！钡膽?zhàn)略再布局，海洋信息化領(lǐng)域?qū)嵙M一步提升。我們認為隨著國家海洋建設(shè)投入的不斷加快，公司未來有望迎來業(yè)績爆發(fā)期。
“高技術(shù)、新模式”，環(huán)島雷達監(jiān)控項目不斷落地，小目標雷達銷售貢獻業(yè)績。2016 年，公司先后中標浙江省、山東省、海南省近海雷達監(jiān)控系統(tǒng)項目。其中，公司海南近海雷達監(jiān)控系統(tǒng)建設(shè)已于2016 年底完成并投入試用，效果得到用戶高度肯定。我們認為，隨著公司海南項目的示范效應(yīng)開始顯現(xiàn)，將加速公司在其他主要沿海省市及北海、東海、南海周邊區(qū)域的布局，公司小目標雷達產(chǎn)品銷售有望迎來爆發(fā)式增長，大幅提高公司業(yè)績！
收購勞雷產(chǎn)業(yè)剩余股權(quán)，進一步增厚公司業(yè)績。公司于2017 年6 月7 日發(fā)布《發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》， 上市公司擬收購海蘭勞雷45.62%股權(quán)，作價6.46 億。本次交易完成后，海蘭信將通過海蘭勞雷完成對勞雷產(chǎn)業(yè)的100%控股。我們認為，勞雷產(chǎn)業(yè)業(yè)績增長強勁，本次收購有利于強化上市公司對標的資產(chǎn)決策權(quán)，增強協(xié)同效應(yīng)，并進一步增厚公司業(yè)績。
擬收購常熟電子100%股權(quán)，完美契合打通軍民市場。根據(jù)公司公告，2017年7 月4 日，公司與陳岳平、常熟市電子儀器廠共同簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。海蘭信擬收購常熟電子 100%股權(quán)，為公司智能航海業(yè)務(wù)再添一重量級產(chǎn)品線。常熟電子長期從事艦船損管監(jiān)控系統(tǒng)業(yè)務(wù),是艦艇裝備部門及相關(guān)軍工集團的長期合作企業(yè)。在領(lǐng)域內(nèi)處于較為明顯的領(lǐng)先地位。我們認為，常熟電子資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，收購?fù)瓿珊髮⒋蠓龊窆緲I(yè)績。同時，海蘭信與常熟電子協(xié)同效應(yīng)明顯，收購?fù)瓿珊髮⒂兄诠卷樌_拓軍、民品市場。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2017-2020 年實現(xiàn)歸母凈利潤1.66、2.62、3.39 億元，eps 為0.46、0.72、0.94 元?？紤]到增發(fā)收購勞雷工業(yè)剩余股權(quán)和常熟電子，歸母凈利潤和EPS 將進一步大幅提升，給予“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：全球市場持續(xù)低迷，民品海事業(yè)務(wù)大幅下滑。
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