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益康生物是高致病性 H5 定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)，又是首批獲得 H7 種毒的 7 家生產(chǎn)企業(yè)之一。此次收購(gòu)，助力生物股份成功獲得禽用強(qiáng)免領(lǐng)域的牌照，目前禽流感 H5 招標(biāo)苗約為 15 億市場(chǎng)規(guī)模，考慮到 H7 自去年底開(kāi)始肆虐，禽流感招標(biāo)苗市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大，以 10%市占率測(cè)算，禽苗業(yè)務(wù)有望至少貢獻(xiàn) 1.5 億增量收入。此外，益康生物擁有包括豬苗、禽苗、反芻類(lèi)及寵物在內(nèi)的四大類(lèi) 50 余種產(chǎn)品。豐厚的產(chǎn)品力，將大大提高生物股份在禽苗、豬苗領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
    收購(gòu)落地后，渠道、工藝共享可期。近年來(lái)由于國(guó)企體制制約，益康生物在管理、渠道上表現(xiàn)不盡如人意。截止 2016 年底，益康生物共實(shí)現(xiàn)收入1.4 億，歸母凈利-2668 萬(wàn)。而生物股份憑借其優(yōu)質(zhì)的口蹄疫市場(chǎng)苗，在工藝、渠道上享有較大的優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，收購(gòu)落地后，生物股份有望輸出其渠道、工藝、管理優(yōu)勢(shì)，益康生物增厚上市公司業(yè)績(jī)可期。
    市場(chǎng)苗高增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)有望再亮眼。規(guī)模場(chǎng)補(bǔ)欄紅利釋放下，公司市場(chǎng)苗高增長(zhǎng)依舊。草根數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)苗增速超過(guò) 50%，其中圓環(huán)市場(chǎng)苗全年收入有望過(guò)億（去年 3000 萬(wàn)），口蹄疫市場(chǎng)苗增速有望達(dá) 35%以上。全年來(lái)看，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)，有望維持 30%高增長(zhǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1.行業(yè)增速放緩；2.疫病大范圍爆發(fā)；3.新品上市不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。行業(yè)長(zhǎng)期量?jī)r(jià)向好，規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)補(bǔ)欄提速催化高端市場(chǎng)苗空間，公司口蹄疫市場(chǎng)苗持續(xù)發(fā)力助推業(yè)績(jī)，我們維持公司 2017/18/19年每股 EPS 預(yù)測(cè)為 1.39/1.82/2.30 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。