>> 東吳證券-橫店東磁（002056）業(yè)績預告上修，下半年成長動能顯著-170711
| 上傳日期： |
2017/7/12 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
王莉，楊明輝 |
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而此前公司在一季度報告中預告半年報業(yè)績的同期變動幅度在-40.00%～-10.00%之間，超出此前的預期。
公司此次業(yè)績預告上修，主要原因在于：磁性材料下游行業(yè)市場景氣度全面向好，電機等需求全面向好，盈利能力有較大增長；太陽能電池片在二季度出現(xiàn)回暖。
展望今年下半年及未來，公司將展現(xiàn)較好的成長性：軟磁業(yè)務不斷拓展新應用新市場，重點推進應用于無線充電產品的開發(fā)和量產，軟磁業(yè)務將切入智能手機和電動車的無線充電市場，今年公司預計將獲得大客戶訂單，為公司貢獻較大的業(yè)績增量。太陽能光伏業(yè)務隨著出貨量不斷擴大，規(guī)模效應逐步體現(xiàn)，逐季盈利能力將有所改善。動力電池業(yè)務受益于行業(yè)爆發(fā)，訂單逐步放量，業(yè)務正在加速推進。
無線充電在iPhone 新品帶動下迎來爆發(fā)，橫店東磁作為上游磁材龍頭將明顯受益
根據公開消息，今年iPhone 新品將大概率搭載無線充電，再加上此前三星已采用無線充電，若智能手機的兩個巨頭都將采用無線充電，預計其他手機廠商也將跟隨，無線充電正迎來拐點。
無線充電模組包括上游的磁性材料、中游的傳輸線圈以及下游的模組制造。磁性材料根據設計方案不同而不同，一般包括NiZn鐵氧體薄磁片、MnZn 鐵氧體薄磁片、柔性鐵氧體磁片等磁性材料。橫店東磁此外是Apple Watch 的無線充電模塊的間接供應商，軟磁技術實力突出。公司正在重點推進 NiZn 小規(guī)格產品的開發(fā)和量產、應用于無線充電產品的開發(fā)和量產，其無線充電產品今年已經取得大突破，攻克大客戶訂單，今年預計成效顯著。
太陽能電池片逐步回暖，動力電池逐步放量
太陽能光伏行業(yè)需求仍舊旺盛，公司差異化推進太陽能電池片組件。上半年受原材料漲價導致盈利能力下降，展望未來，其盈利能力將逐步改善。一是公司規(guī)模效應越來越明顯（去年擴產了500MW 高效單晶電池片和高效組件）。二是公司積極積極拓展歐洲、日本、印度、非洲等新興市場。
動力電池高起點，將逐步放量。公司順應市場高能量密度和低成本的需 求，量產的2.6Ah 18650 電池能量密度在國內市場領先，電池內阻低、循環(huán)壽命高，并同步布局2.8Ah 的電池。公司于2016年初建設年產1 億支高容量鋰離子動力電池的產能，于2016 年8月份公告年產6GWh 高容量鋰離子動力電池產能，待項目建設完成后，公司產能與技術將達到行業(yè)領先。公司動力電池業(yè)務將于今年年中逐步放量，業(yè)務正在加速推進。
盈利預測及投資建議
我們預計2017/2018/2019 年EPS 為0.38/0.49/0.60 元，維持買入評級。
風險提示：軟磁新業(yè)務、動力電池推進不及預期。
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