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公司是國內(nèi)以及全球最大的稀土產(chǎn)品供應(yīng)商，目前擁有分離產(chǎn)品產(chǎn)能9.65 萬噸，2016 年公司獲得稀土礦產(chǎn)品和分離冶煉指標(biāo)分別為59500 噸、5 萬噸，占全國稀土總量控制指標(biāo)50%以上。公司去年稀土氧化物產(chǎn)量4.45 萬噸，其中氧化鐠釹占比約21%左右，鑭鈰大概占75%左右，其他稀土組分（包括重稀土）4%左右。
    依靠股東包鋼集團(tuán)資源優(yōu)勢，保障稀土礦產(chǎn)品供應(yīng)。公司依靠控股股東包鋼（集團(tuán)）公司所掌控的白云鄂博稀土資源優(yōu)勢，采購控股股東下屬企業(yè)包鋼股份的稀土原料，在國家稀土總量控制計(jì)劃的指導(dǎo)下將稀土礦產(chǎn)品冶煉成稀土氧化物。包鋼股份與北方稀土一年定價(jià)兩次，根據(jù)稀土價(jià)格調(diào)整稀土礦漿銷售價(jià)格，目前包鋼的稀土精礦產(chǎn)能30 萬噸/年，產(chǎn)品獨(dú)家供應(yīng)北方稀土，價(jià)格按照定價(jià)公式經(jīng)行協(xié)商。稀土精礦中稀土氧化物品位約50%，北方稀土按分離冶煉指標(biāo)分離后，尾礦進(jìn)入尾礦庫儲(chǔ)存。
    稀土價(jià)格回暖，公司業(yè)績改善明顯。年初至今稀土價(jià)格持續(xù)回暖，鐠釹和鑭鈰銷售情況均明顯改善。公司主要產(chǎn)品氧化鐠釹價(jià)格上漲30%以上，鑭鈰氧化物漲幅也超過10%以上。在稀土價(jià)格上漲背景下，公司一季度實(shí)現(xiàn)銷售收入19 億元，同比增長143%，實(shí)現(xiàn)凈利潤7446 萬元，同比增長1018%。二季度稀土價(jià)格持續(xù)走高，預(yù)計(jì)公司二季度業(yè)績將繼續(xù)改善。
    本次稀土打黑力度超前，稀土價(jià)格有望持續(xù)走高。這次打黑和以往的不同主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一、建立了稀土礦來源的追溯系統(tǒng)，從冶煉企業(yè)入手，分析殘余物的元素含量來看冶煉企業(yè)的礦石來源，是否采用了黑稀土礦，同時(shí)配合稀土專用發(fā)票。二、這次打黑是要求六大集團(tuán)內(nèi)部出人出錢打黑，同時(shí)對(duì)六大集團(tuán)內(nèi)部打黑，以前打黑都是針對(duì)六大集團(tuán)外部的，而六大集團(tuán)內(nèi)部也存在使用非法礦的行為。三、隨著國家反腐深化，反腐力度深入到地方企業(yè)，以前存在地方執(zhí)行不力的情況，現(xiàn)在地方的執(zhí)行力度加強(qiáng)。在大黑力度空前的情況下，黑稀土將受管控，稀土價(jià)格有望持續(xù)走高。
    公司是國內(nèi)稀土行業(yè)龍頭企業(yè)，輕稀土氧化鐠釹產(chǎn)量居國內(nèi)產(chǎn)量第一。同時(shí)公司受具備稀土資源保障，在當(dāng)前稀土打黑力度空前的背景下，將充分受益稀土價(jià)格上漲。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤7/15/20 億元，對(duì)應(yīng)估值68/32/24 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：稀土打黑不及預(yù)期，稀土價(jià)格下行。