>> 招商證券-壽仙谷（603896）壽比南山需健康，仙芝石斛來護(hù)航-170711
| 上傳日期： |
2017/7/14 |
大小： |
2557KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
董瑞斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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靈芝孢子粉及鐵皮楓斗顆粒產(chǎn)品擁有數(shù)百億潛在市場空間。公司主打靈芝孢子粉、鐵皮石斛等相關(guān)保健養(yǎng)生產(chǎn)品，擁有較為完整的全產(chǎn)業(yè)鏈。豐富的產(chǎn)品業(yè)務(wù)線，構(gòu)成壽仙谷特有的生態(tài)有機(jī)循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。無論從腫瘤病患還是保健品使用滲透率角度測算，公司產(chǎn)品將有數(shù)百億需求市場。
中藥飲片行業(yè)成發(fā)展最快醫(yī)藥子行業(yè)，細(xì)分行業(yè)規(guī)范，優(yōu)質(zhì)企業(yè)迎來發(fā)展良機(jī)。居民收入水平持續(xù)提升拉動(dòng)醫(yī)療衛(wèi)生消費(fèi)增長；慢性疾病發(fā)病率提高帶動(dòng)中藥飲片消費(fèi)；人口老齡化繼續(xù)推動(dòng)中藥飲片市場擴(kuò)容?？v觀中藥保健品行業(yè)，國家監(jiān)管部門強(qiáng)勢介入，引導(dǎo)行業(yè)逐步規(guī)范，優(yōu)質(zhì)企業(yè)迎來發(fā)展良機(jī)。
壽仙谷靈芝孢子破壁技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，鐵皮石斛質(zhì)量高，產(chǎn)品競爭力強(qiáng)。破壁技術(shù)可大幅提升產(chǎn)品有效成分，二十年研究積累助力公司形成高壁壘。緊抓育種環(huán)節(jié)，從產(chǎn)業(yè)鏈源頭提升藥材質(zhì)量和藥效，種植過程高效、環(huán)保，創(chuàng)新有機(jī)栽培新模式。同時(shí)立足于長三角地理優(yōu)勢，供給和終端消費(fèi)均無憂慮。
公司布局全國銷售網(wǎng)絡(luò)，積極打造公司品牌影響力。銷售網(wǎng)絡(luò)是中藥飲片生產(chǎn)企業(yè)贏得市場的重要因素。募投項(xiàng)目擬投資近1.7 億元用于實(shí)施營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。隨著大眾對保健品消費(fèi)心態(tài)日趨理性、成熟，行業(yè)營銷模式由廣告營銷轉(zhuǎn)為技術(shù)、品牌營銷。公司客戶復(fù)購率情況良好，如何吸引潛在客戶“第一次”購買成為銷售關(guān)鍵。
首次覆蓋給予“審慎推薦-A”投資評級。我們預(yù)測未來保健產(chǎn)品將被更多人所接受是大趨勢，公司目前產(chǎn)能空間充足，隨著全國市場逐漸被開拓，公司規(guī)模將持續(xù)增長。預(yù)估每股收益17/18 年0.65/0.77 元，對應(yīng)17/18 年的PE 分別為59.7/50.4，首次覆蓋給予 “審慎推薦-A”投資評級；
風(fēng)險(xiǎn)提示：原料種植受自然災(zāi)害影響不確定性大、消費(fèi)者習(xí)慣培育不達(dá)預(yù)期。
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