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    評論：
    1、業(yè)績基本符合預(yù)期，新產(chǎn)品投入影響當(dāng)期業(yè)績
    2017 年上半年預(yù)計(jì)盈利5717.6 萬元 至 6921.3 萬元，同比去年同期增長-5%-15%，業(yè)績基本符合預(yù)期。我們判斷上半年增速放緩主要原因在于電信級市場需求放緩，部分客戶轉(zhuǎn)型100G 光模塊，以及MPO/MTP、LENS ARRAY 等新產(chǎn)品認(rèn)證周期較長等幾個(gè)因素所致。另一方面，新產(chǎn)品仍然處于前期投入階段，人員設(shè)備等費(fèi)用較大，此外理財(cái)?shù)确墙?jīng)常性收益下降對當(dāng)期業(yè)績也產(chǎn)生了一定的影響。
    2、新產(chǎn)品加速落地，全年業(yè)績可期
    展望全年來看，公司傳統(tǒng)三大系列產(chǎn)品--陶瓷套管、光收發(fā)接口組件、光纖適配器收入依然保持穩(wěn)定增長。新產(chǎn)品線10G OSA 及帶隔離器OSA 將逐步放量，100GOSA 也已適應(yīng)市場需求提前布局，并將與全球主流模塊廠商展開合作，預(yù)計(jì)將在年底前小批量生產(chǎn)，進(jìn)度超出預(yù)期。MPO/MTP、LENS ARRAY 產(chǎn)品線客戶驗(yàn)證測試工作接近完成，下半年將大批量出貨。這兩條生產(chǎn)線產(chǎn)品單價(jià)較高，主要面向數(shù)據(jù)中心市場，需求較為旺盛，我們判斷將對下半年業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
    3、產(chǎn)品規(guī)?；?yīng)逐步體現(xiàn)，打通光器件全產(chǎn)業(yè)鏈
    數(shù)據(jù)大爆發(fā)帶動的帶寬投資加大，光纖入戶速率的提高、數(shù)據(jù)中心建設(shè)、城域網(wǎng)建設(shè)、4.5G 及5G 的基站演進(jìn)，將會帶來光模塊和高端光器件的需求增長。公司新增LENSARRAY、MPO/MTP 等新產(chǎn)品線主要面向數(shù)據(jù)中心客戶，具有高技術(shù)壁壘和高毛利率水平，10G OSA 光器件廣泛應(yīng)用于電信和數(shù)通領(lǐng)域，客戶覆蓋如3M、Finisar、Oclaro、旭創(chuàng)、光迅等國內(nèi)外主流客戶，打造國內(nèi)稀缺的高精度和高可靠性光通信元器件產(chǎn)品。海外高端客戶占比不斷提升，客戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)面臨雙升級機(jī)遇。公司未來將打通從基礎(chǔ)陶瓷套筒，到100G 高速OSA 光器件整個(gè)光器件產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固公司在光通信細(xì)分市場的優(yōu)勢地位。
    4、業(yè)績將隨著產(chǎn)能增加逐步釋放，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級
    受益于光通信景氣度持續(xù)高企，擁有高端光器件研發(fā)制造能力的公司將更為稀缺。公司逐步形成“實(shí)業(yè)+投資”的兩輪驅(qū)動策略，產(chǎn)品面向數(shù)據(jù)中心和海外市場的兩個(gè)升級，今年全年有望維持20%以上的增長，明年隨著10G/100G OSA、MPO/MTP 等產(chǎn)品產(chǎn)能逐漸釋放，公司有望持續(xù)高毛利率和凈利率水平。預(yù)計(jì)2017-2018 年凈利潤分別約為1.51和2.03 億，估值上，當(dāng)前市值對應(yīng)2017-2018 年P(guān)E 分別為30X 和22X，對比其他高模塊及器件公司35 倍以上的平均估值，依然低估，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。從中長期角度，看好公司技術(shù)升級和穩(wěn)健務(wù)實(shí)的經(jīng)營風(fēng)格帶來的進(jìn)口替代空間。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：定增項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、光器件產(chǎn)品毛利率下降