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    根據(jù)公司一季報(bào)業(yè)績(jī)可知，公司2017年Q2季度歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為2621.98-3251.93萬(wàn)元，2016年Q2季度歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為2457萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.71%-32.35%。    
    公司點(diǎn)評(píng)  
    產(chǎn)品、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，成本控制顯成效 
    公司公告稱，2017年上半年業(yè)績(jī)提升是因?yàn)楣纠^續(xù)完善大客戶戰(zhàn)略和重點(diǎn)項(xiàng)目突破，其中公司膠粘劑產(chǎn)品在汽車整車制造及維修、軌道交通、工業(yè)設(shè)備、電子電器LED、軟包裝等業(yè)務(wù)領(lǐng)域銷售增長(zhǎng)較快，尤其是汽車整車制造、軌道交通和電子電器LED用膠等毛利額提升明顯。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，高附加值產(chǎn)品比重提升銷售收入。 
    同時(shí)，在成本控制方面，盡管化工原材料價(jià)格大幅上漲，但公司通過(guò)費(fèi)用管控、節(jié)能降耗實(shí)現(xiàn)平抑成本波動(dòng)。 
    客戶拓展升級(jí)提升行業(yè)地位，公司未來(lái)增量值得期待 
    整車方面，公司在宇通、中通、金龍、日產(chǎn)等客戶供貨份額持續(xù)提升，并開發(fā)江鈴、歐輝等，2017年有望突破1.5億元；軌交方面，完成長(zhǎng)春車輛、唐山客車等多家主流主機(jī)廠驗(yàn)證、路試及供應(yīng)商資格審查，三年內(nèi)有望銷售額破5億；電子電器方面，長(zhǎng)期合作伙伴為明緯、茂碩、臺(tái)達(dá)、鳴志等業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，2016年實(shí)現(xiàn)銷售額近9000萬(wàn)，2017年有望突破1.3億元；新能源方面，行業(yè)前十大客戶中均占有30-70%的份額；軟包裝方面，關(guān)鍵原材料全面自供，每年節(jié)約600萬(wàn)左右采購(gòu)成本，2016年已經(jīng)銷售破億，增速較快；高端建筑方面，相繼中標(biāo)南玻等標(biāo)桿客戶訂單，裝配式建筑預(yù)計(jì)未來(lái)兩年新增8000-10000萬(wàn)元收入；工程膠方面，獨(dú)家中標(biāo)港珠澳大橋特殊工程膠，在電梯、船舶、飛機(jī)等多個(gè)行業(yè)取得客戶批量訂單。背膜方面，2016年量產(chǎn)1188.68萬(wàn)平米，銷售額同比增長(zhǎng)62.57%，供貨天合、英利、晶澳、比亞迪等知名企業(yè)，PVDF生產(chǎn)線流延法和吹膜法工藝于2016年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。 
    膠粘劑行業(yè)小而散，行業(yè)龍頭提升空間可觀 
    膠粘劑由于下游應(yīng)用廣泛、種類繁多，使得生產(chǎn)企業(yè)難以覆蓋全部產(chǎn)品，多數(shù)以一類或幾類產(chǎn)品為主，因此整個(gè)行業(yè)的集中度較低。國(guó)際巨頭的體量?jī)?yōu)勢(shì)明顯，以漢高、道康寧為首的膠粘劑巨頭銷售收入數(shù)十倍于國(guó)內(nèi)龍頭，但隨著近年來(lái)國(guó)內(nèi)龍頭技術(shù)提升及價(jià)格優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)，企業(yè)核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力逐步提升，有助于搶占市場(chǎng)增量和進(jìn)口產(chǎn)品存量。2016年，我國(guó)膠粘劑和密封膠銷售額約為900億元，按照行業(yè)增速5%-8%進(jìn)行計(jì)算，2017年增量市場(chǎng)為45-72億元，而公司2016年膠粘劑銷售額僅為不足8億元，占市場(chǎng)份額0.88%，因此，我們看好膠粘劑行業(yè)國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)的發(fā)展。 
    員工持股計(jì)劃落地，彰顯公司信心 
    公司員工持續(xù)進(jìn)行完畢，發(fā)行股份2492.8萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為10.01元/股，募集資金2.50億元，公司董事、高管認(rèn)購(gòu)56.31%，其他管理人員、核心技術(shù)人員及董事會(huì)認(rèn)為需要激勵(lì)的對(duì)象認(rèn)購(gòu)43.69%，鎖定期為3年。 
    盈利預(yù)測(cè)與估值  
    我們預(yù)測(cè)公司2017、2018、2019年?duì)I業(yè)收入分別為13.89億、15.51億元和17.56億元，增速分別為22.71%、11.71%和13.22%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為1.23億、1.53億和1.79億元，增速分別為27.17%、23.66%和17.29%；全面攤薄每股EPS分別為0.29、0.36和0.42元，對(duì)應(yīng)PE為42.2、34.1和29.1倍，未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示  
    業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；建筑、新能源等行業(yè)政策出現(xiàn)變化。