>> 太平洋證券-回天新材（300041）穩(wěn)健增長持續(xù)，全年業(yè)績無憂-161024
| 上傳日期： |
2016/11/14 |
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作者： |
張學(xué) |
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受益于光伏行業(yè)上半年的搶裝潮，我國光伏發(fā)電新增裝機規(guī)模超過20GW，新增規(guī)模相當于去年同期近3倍，光伏組件產(chǎn)量約為27GW，同比增長37.8%，公司光伏用膠及背膜合計實現(xiàn)收入2.90 億元，同比增長49.95%，其中光伏背膜產(chǎn)品收入同比增長高達97.67%。此外，上半年公司各類膠黏劑產(chǎn)品銷售收入較上年同期增長8.61%，其中有機硅膠、聚氨酯膠為公司兩大核心產(chǎn)品，為報告期貢獻主要業(yè)績增量，其中有機硅膠銷售同比增長18.48%，聚氨酯膠毛利率同比增加12.68%，達到36.15%。三季度，公司單季實現(xiàn)營業(yè)收入2.71 億元，同比增長11.29%，歸屬于母公司凈利潤1,474.02萬元，同比增長35.66%，繼續(xù)延續(xù)了上半年的穩(wěn)健增長趨勢，在新能源領(lǐng)域，光伏行業(yè)用膠、太陽能電池背膜繼續(xù)保持增長，其中太陽能電池背膜同比增長84.33%；在乘用車整車用膠、綠色環(huán)保的耐高溫?zé)o溶劑包裝膠、高端玻璃幕墻膠、微電子及電器用膠等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，大客戶銷售持續(xù)發(fā)力，核心大客戶形成穩(wěn)定供貨，并繼續(xù)增加市場份額和產(chǎn)品種類，成功中標中車集團、中通客車、比亞迪客車、晶澳太陽能等優(yōu)質(zhì)大客戶訂單并開始批量供貨；港珠澳大橋特殊工程用膠完成首批供貨。三季度公司銷售毛利率為31.80%，較上半年的34.96%有所下滑。
成立員工持股計劃，彰顯管理層信心。公司擬以10.16 元/股的價格向包含公司董事、高級管理人員在內(nèi)的不超過90 人的員工持股計劃非公開發(fā)行不超過2,500 萬股，募集資金不超過2.54 億元用于補充公司流動資金，公司第一期員工持股計劃鎖定期為3 年。本次員工持股計劃的參與非公開發(fā)行股票的認購，有利于提升公司治理水平，進一步完善公司與員工的利益共享機制，提高員工的凝聚力，使員工的利益與公司的發(fā)展更緊密地結(jié)合，同時彰顯公司管理層對回天未來發(fā)展的信心。
估值與評級。在不考慮非公開發(fā)行事項的情況下，我們預(yù)計公司2016 年和2017 年EPS 分別為0.315 元和0.384 元，對應(yīng)10 月21 日收盤價（13.14 元）PE 分別為42X 和34X，維持“增持”評級， 6 個月目標價為15.00 元。
風(fēng)險提示：募投項目開展不及預(yù)期；應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險。
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