>> 太平洋證券-回天新材(300041)光伏行業(yè)搶裝潮助力公司業(yè)績高增長-160801
| 上傳日期： |
2016/8/3 |
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來源： |
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作者： |
張學 |
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2016 上半年我國光伏發(fā)電新增裝機規(guī)模超過20GW，新增規(guī)模相當于去年同期近3 倍，光伏組件產(chǎn)量約為27GW，同比增長37.8%。受益于光伏行業(yè)“6.30 搶裝潮”的高景氣度，公司光伏用膠及背膜合計實現(xiàn)收入2.90 億元，同比增長49.95%，其中光伏背膜產(chǎn)品收入同比增長高達97.67%。上半年公司氟膜（流涎線）品質(zhì)逐步穩(wěn)定，氟膜（吹膜線）已實現(xiàn)小批量生產(chǎn)，1-6 月自產(chǎn)氟膜連續(xù)生產(chǎn)超300 萬平方米，完成太陽能背板用膠的標準申報及答辯，背板毛利率明顯提升。
膠黏劑產(chǎn)品穩(wěn)健增長。上半年公司各類膠黏劑產(chǎn)品銷售收入較上年同期增長8.61%，其中有機硅膠、聚氨酯膠為公司兩大核心產(chǎn)品，為報告期貢獻主要業(yè)績增量，其中有機硅膠銷售同比增長18.48%，聚氨酯膠毛利率同比增加12.68%，達到36.15%。定增項目“年產(chǎn)一萬噸有機硅玻璃幕墻膠和年產(chǎn)一萬噸聚氨酯軟包裝及環(huán)保水處理膠粘劑建設(shè)項目”中的聚氨酯雙螺桿自動生產(chǎn)線已實現(xiàn)連續(xù)化生產(chǎn)，產(chǎn)品已供客戶使用并滿足要求，報告期本募投項目實現(xiàn)效益366.88 萬元；成立員工持股計劃，彰顯管理層信心。公司擬以10.16 元/股的價格向包含公司董事、高級管理人員在內(nèi)的不超過90 人的員工持股計劃非公開發(fā)行不超過2,500 萬股，募集資金不超過2.54 億元用于補充公司流動資金，公司第一期員工持股計劃鎖定期為3 年。本次員工持股計劃的參與非公開發(fā)行股票的認購，有利于提升公司治理水平，進一步完善公司與員工的利益共享機制，提高員工的凝聚力，使員工的利益與公司的發(fā)展更緊密地結(jié)合，同時彰顯公司管理層對回天未來發(fā)展的信心。
估值與評級。在不考慮非公開發(fā)行事項的情況下，我們預(yù)計公司2016 年和2017 年EPS 分別為0.315 元和0.384 元，對應(yīng)8 月1 日收盤價（12.46 元）PE 分別為40X 和32X，維持“增持”評級， 6 個月目標價為15.00 元。
風險提示：募投項目開展不及預(yù)期；應(yīng)收賬款壞賬風險；光伏行業(yè)景氣度下滑的風險。
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