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上市之初，公司主要產(chǎn)品是鋁電解電容器化學(xué)品、固態(tài)高分子電容器化學(xué)品、超級(jí)電容器電解液和鋰離子電池電解液。2014 年以來(lái)，公司收購(gòu)南通托普、瀚康化工、海斯福、巴斯夫電池材料（蘇州）四家公司，增資認(rèn)購(gòu)福建永晶科技25%股權(quán)。
    公司上半年整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定。今年上半年，公司鋁電容化學(xué)品的市場(chǎng)回暖帶來(lái)需求增加，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)；鋰離子電池電解液上半年收到政策和市場(chǎng)的需求變化影響，銷(xiāo)售增幅放緩，競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率有所下滑；有機(jī)氟化學(xué)品市場(chǎng)需求基本平穩(wěn)，客戶(hù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步多元化，整體利潤(rùn)率有所下降；半導(dǎo)體化學(xué)品銷(xiāo)售增速較大，但目前基數(shù)較小。上半年公司的非經(jīng)常性損益約為600萬(wàn)元，對(duì)公司凈利潤(rùn)影響不大。
    HF 漲價(jià)，可能對(duì)海斯福業(yè)績(jī)有一定影響。海斯福2016 年度業(yè)績(jī)亮眼，在公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入占比19.27%，單體凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，除了海斯福主營(yíng)的有機(jī)氟化學(xué)品業(yè)務(wù)銷(xiāo)售穩(wěn)定增長(zhǎng)之外，主要原材料六氟丙烯去年價(jià)格處于相對(duì)低位也是原因。今年第二季度，原材料氫氟酸等價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)對(duì)海斯福業(yè)績(jī)產(chǎn)生了一定影響。
    看好公司未來(lái)繼續(xù)成長(zhǎng)。新能源車(chē)6 月銷(xiāo)售量超預(yù)期，預(yù)計(jì)新能源車(chē)銷(xiāo)量在第三季度將會(huì)走強(qiáng)起量，帶動(dòng)電解液銷(xiāo)售。惠州二期基地是公司重點(diǎn)打造的新增長(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)隨著產(chǎn)能的逐漸釋放，有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。按最新總股本計(jì)算，我們預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.75 元、0.88 元、1.00 元，考慮到公司作為電解液龍頭企業(yè)，將受益于電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量的提升，另外，氟化工業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，而且值得期待的是，2018 年公司惠州二期將投產(chǎn)，釋放2.4 萬(wàn)噸半導(dǎo)體化學(xué)品產(chǎn)能等一系列新產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，成為公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)支柱。給予公司30.8 元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2018 年35倍PE，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，氫氟酸價(jià)格繼續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)并表及項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，半導(dǎo)體化學(xué)品等新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。