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疫苗業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升。
    投資要點(diǎn)：
    投資建議：維 持增持。公司生豬規(guī)模加速擴(kuò)張，全年出欄量有望達(dá)百萬頭，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)可期。維持2017-18 年EPS 預(yù)測(cè)0.53、0.64元，維持目標(biāo)價(jià)10.74 元。維持增持。
    生豬養(yǎng)殖規(guī)模加速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)17 年出欄百萬頭以上。預(yù)計(jì)17 全年生豬均價(jià)維持相對(duì)高位，玉米、豆粕價(jià)格維持低位，利好養(yǎng)殖盈利。公司當(dāng)前土地儲(chǔ)備充足，以“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”輕資產(chǎn)模式快速擴(kuò)張，16 年生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同比大增122%，為未來出欄量大幅提升奠定基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)17 年底能繁存欄20 萬頭左右，全年生豬出欄100 萬頭以上，17 年生豬養(yǎng)殖收入有望提升至18 億左右，同比大增70%左右。同時(shí)，公司通過提高效率、壓縮飼料成本等方式降低養(yǎng)殖成本，17 年底完全成本有望降至12 元/公斤以內(nèi)，盈利水平有望進(jìn)一步提升。
    延伸產(chǎn)業(yè)鏈下游，加快布局生鮮和肉制品深加工業(yè)務(wù)。公司將終端食品業(yè)務(wù)定位為重要發(fā)展方向，近期加快布局拾分味道生鮮店。拾分味道定位中高端消費(fèi)人群，目前以生鮮肉制品為主，未來將利用與合作伙伴協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢(shì)，加快推出多種高端水產(chǎn)品。同時(shí)，公司通過高效研發(fā)和資本運(yùn)作，亦有望推出多款豬肉深加工食品，有效提升產(chǎn)業(yè)鏈附加值。
    疫苗業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升。17 年5 月新品豬藍(lán)耳疫苗已獲得批文，將成為疫苗業(yè)務(wù)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)17 年公司疫苗業(yè)務(wù)收入達(dá)3 億。公司近期通過并購(gòu)整合理順對(duì)蝦苗種-飼料產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同分工，蝦料有望快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)17 年飼料銷量增長(zhǎng)30%左右。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：突發(fā)疾病風(fēng)險(xiǎn)；原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)