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利潤分配預(yù)案為：每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.25 元（含稅），送紅股0 股（含稅），不以資本公積金轉(zhuǎn)增股本。
    2017 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.58 億元，同比增長35.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5,272.32 萬元，同比下降23.63%。基本每股收益0.08 元，同比下降66.67%。
    簡評
    生豬量價(jià)齊升，助力公司利潤高增長
    公司的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)采用“公司+家庭農(nóng)場”的規(guī)?；B(yǎng)殖模式。
    2016 年一季度，公司艾格菲傳統(tǒng)豬場改造升級以及廣西大化豬場產(chǎn)能恢復(fù)完成，公司生豬產(chǎn)能擴(kuò)張。全年公司食品板塊實(shí)現(xiàn)生豬銷售58 萬頭，同比增長39.85%。其中仔豬及保育豬12.9 萬頭，育肥豬44.8 萬頭。同時(shí)，2016 年我國生豬價(jià)格整體處于一個(gè)周期的頂點(diǎn)，全年公司肥豬銷售均價(jià)為18.15 元/公斤，實(shí)現(xiàn)對外銷售收入10.6 億元。在生豬養(yǎng)殖量價(jià)齊升的助力下，公司食品板塊整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.41 億元，同比增長122.67%，實(shí)現(xiàn)毛利潤4.11 億，毛利率26.67%，同比增長13.69pct。2017 年一季度，公司累計(jì)銷售商品豬19.72 萬頭，銷售收入3.67 億元，銷售均價(jià)16.58元/公斤，同比變動(dòng)分別為205.26%、164.37%和-8.41%。公司養(yǎng)殖規(guī)模在持續(xù)擴(kuò)大。
    水產(chǎn)飼料高端化發(fā)展，市場化疫苗占比進(jìn)一步提升
    飼料產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售也是公司主要的收入來源，其中，水產(chǎn)飼料是公司主要的對外銷售產(chǎn)品，畜禽飼料主要是優(yōu)先保障內(nèi)部養(yǎng)殖的供給。2016 年，受到水災(zāi)的影響，水產(chǎn)飼料行業(yè)整體呈現(xiàn)下行，但公司通過在高端飼料產(chǎn)品的布局，實(shí)現(xiàn)了水產(chǎn)飼料量價(jià)齊升。全年，公司水產(chǎn)、畜禽飼料銷量為38.62 萬噸，同比增加1.82%，其中水產(chǎn)飼料銷量14.7 萬噸，同比增加15.57%；畜禽飼料銷量23.92 萬噸，同比減少5.12%；水產(chǎn)、畜禽飼料實(shí)現(xiàn)銷售收入15.38億元，同比增加12.1%；其中水產(chǎn)飼料實(shí)現(xiàn)銷售收入8.17 億元，同比增加19.97%。飼料業(yè)務(wù)總體毛利率12.52%，同比下降3.50pct。
    2016 年，公司生物制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.81 億元，同比增加20.13%，凈利潤5,409.7 萬元，同比增長50.73%；主要是公司控制了價(jià)格偏低的招標(biāo)苗銷售，加強(qiáng)了市場化疫苗銷售開發(fā)力度，市場化豬苗銷售同比增加2,573 萬元，增幅27.55%，不僅彌補(bǔ)了招標(biāo)苗銷售的缺口，而且凈利潤同比大幅度增加。
    盈利預(yù)測與估值
    公司水產(chǎn)飼料高端化升級效果顯著，市場化疫苗占比也在逐漸增長，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)未來兩年隨著豬價(jià)下行，盈利能力會(huì)有所降低，但長期看仍將成為公司重要的收入和利潤來源。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I收增速為31.3%、26.3%和32.8%，凈利潤增速分別為-10.4%、5.4%和38.9%，對應(yīng)的EPS 分別為0.43、0.46 和0.63 元，目標(biāo)價(jià)11.00 元，增持評級