>> 西南證券-再升科技（603601）高成長性持續(xù)兌現(xiàn)，藍海市場稀缺優(yōu)質(zhì)標的-170721
| 上傳日期： |
2017/7/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
商艾華 |
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隨著公司部分募投項目產(chǎn)能的逐步釋放，以及下游環(huán)保節(jié)能市場需求的快速增長，公司上半年營業(yè)收入較上年同期增長51.6%；但因部分新生產(chǎn)線投入使用，公司產(chǎn)品單位成本較上年同期有所上升，導(dǎo)致主營產(chǎn)品綜合毛利率較上年同期下降了3.56 個百分點至42.2%。公司二季度實現(xiàn)業(yè)績約2734 萬元，同比增長122.9%。我們認為隨著公司產(chǎn)能的逐步釋放和下游空氣凈化市場的需求提升，下半年有望保持二季度的增長態(tài)勢，公司高成長性較為確定。
看好“干凈空氣”藍海市場，公司產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢突出。報告期內(nèi)，公司持續(xù)拓展“干凈空氣”產(chǎn)業(yè)鏈布局，包括成立北京再升、擬收購悠遠環(huán)境、投資具備“智能高效室外空氣凈化”前沿技術(shù)的意大利法比里奧公司，以及擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債投資項目持續(xù)加碼其在“干凈空氣”領(lǐng)域的投資力度，我們看好公司在該領(lǐng)域的發(fā)展。目前市場空間尚無邊際，我們預(yù)測國內(nèi)工業(yè)潔凈室市場空間仍將以每年10-15%的速度增長。我國民用、商用空氣凈化設(shè)備市場尚處于起步階段，頻發(fā)的霧霾天氣以及建筑裝修室內(nèi)污染問題受到普遍關(guān)注，預(yù)計民用/商用領(lǐng)域每年需求增速在30%左右，成長空間巨大。其次，公司“核心材料生產(chǎn)+高端裝備制造+系統(tǒng)服務(wù)”的產(chǎn)業(yè)鏈布局競爭優(yōu)勢突出，自身具備核心材料微玻纖濾紙的生產(chǎn)、橫向并購重慶紙研院消滅國內(nèi)競爭對手，擬收購目前國內(nèi)唯一進入高端凈化設(shè)備及服務(wù)市場的稀缺標的悠遠環(huán)境，加上此次的“智能空氣凈化系統(tǒng)定制化服務(wù)項目”項目，公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局體現(xiàn)超強的綜合競爭力。
盈利預(yù)測與投資建議?？紤]公司現(xiàn)金收購悠遠環(huán)境，調(diào)整公司盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.44 元、0.80 元、1.11 元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為33 倍、18 倍和13 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新建項目進展低于預(yù)期的風(fēng)險、下游需求增長不及預(yù)期的風(fēng)險、企業(yè)并購整合不及預(yù)期的風(fēng)險。
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