>> 聯(lián)訊證券-ST佳電（000922）電機(jī)復(fù)蘇，核電重啟，國企改革潛力標(biāo)的鳳凰涅槃-170724
| 上傳日期： |
2017/7/24 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
夏春秋 |
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作為我國特種電機(jī)的創(chuàng)始廠和主導(dǎo)廠，曾研制生產(chǎn)我國第一臺(tái)防爆電機(jī)、第一臺(tái)起重冶金電機(jī)、第一臺(tái)屏蔽電機(jī)、第一臺(tái)局部扇風(fēng)機(jī)、第一臺(tái)增安型無刷勵(lì)磁同步電動(dòng)機(jī)和第一臺(tái)正壓外殼型防爆電機(jī)。公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用于石油、石化、煤炭、煤化工、冶金、礦山、交通、水利、電力、核能、航天、糧食、軍工等領(lǐng)域，曾為我國人造飛船、衛(wèi)星、火箭發(fā)射、核電站、核反應(yīng)堆、葛洲壩、三峽、南極長城站以及軍事工業(yè)等高科技領(lǐng)域提供了可靠的驅(qū)動(dòng)力。
電機(jī)行業(yè)下行結(jié)束，有望“十三五”期間反彈復(fù)蘇
電機(jī)行業(yè)2016 年綜合效益指數(shù)同比基本持平，行業(yè)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率、資產(chǎn)保值增值率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)品銷售率同比下降幅度見小。行業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率、行業(yè)成本費(fèi)用利潤率同比持平。綜合近幾年行業(yè)走勢(shì)，從大幅下降到基本持平中分析， 2017 年是“十三五”的第二年，各項(xiàng)規(guī)劃進(jìn)入施工期，加之國家振興東北政策的實(shí)施，將是有力的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn),因此電動(dòng)機(jī)行業(yè)預(yù)計(jì)將在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的大環(huán)境下，出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇跡象，尤其是在新行業(yè)、新產(chǎn)品領(lǐng)域，將會(huì)有較大的發(fā)展機(jī)會(huì)。
國內(nèi)核用電機(jī)領(lǐng)跑者，核電重啟有望帶來業(yè)績飛升
公司研制的余熱排出泵用電機(jī)已通過了國家核安全局審核，是壓水堆核電站中唯一鑒定類別為K1 類的電機(jī)，打破了國外技術(shù)壟斷，對(duì)核級(jí)設(shè)備國產(chǎn)化具有重要意義；公司是高溫氣冷堆核電站示范工程核反應(yīng)堆一回路唯一的能動(dòng)設(shè)備——主氦風(fēng)機(jī)的唯一總包單位，也是唯一成功研制主氦風(fēng)機(jī)驅(qū)動(dòng)電機(jī)的單位。隨著國內(nèi)AP1000 全球首堆三門核電1 號(hào)機(jī)組正式進(jìn)入裝料準(zhǔn)備階段，以及具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和獨(dú)立出口權(quán)的三代核電技術(shù) CAP1400 研發(fā)成功，政策松動(dòng)，核電項(xiàng)目有望重啟，直接帶動(dòng)公司業(yè)績上漲。
國企改革標(biāo)的，未來發(fā)展可期
公司控股股東為哈爾濱電氣集團(tuán)公司（簡稱“哈電集團(tuán)”），實(shí)控人為國務(wù)院國資委。哈電集團(tuán)是由國家“一五”期間前蘇聯(lián)援建的156 項(xiàng)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的6 項(xiàng)沿革發(fā)展而來，是為適應(yīng)成套開發(fā)、成套設(shè)計(jì)、成套制造和成套服務(wù)的市場(chǎng)發(fā)展要求，最早組建而成的我國最大的發(fā)電設(shè)備、艦船動(dòng)力裝置、電力驅(qū)動(dòng)設(shè)備研究制造基地和成套設(shè)備出口基地，是黨中央管理的53 戶關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的國有重要骨干企業(yè)之一。作為哈電集團(tuán)旗下唯一A 股上市標(biāo)的，隨著國家去產(chǎn)能、去庫存進(jìn)程的不斷推進(jìn)，鋼鐵、煤炭、電解鋁等領(lǐng)域國企改革的順利進(jìn)行，我們看好公司作為優(yōu)質(zhì)技術(shù)型國企入選國企改革的可能性，未來發(fā)展可期。
投資評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)收入分別為15.34 億元、19.31 億元、24.54 億元，歸母凈利潤分別為4931 萬元、1.18 億元、1.99 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.091 元、0.217 元、0.366 元，PE 分別為82.58 倍、34.48 倍和20.48倍，首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、電機(jī)行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；2、中國核電項(xiàng)目重啟不及預(yù)期；3、集團(tuán)國企改革進(jìn)程不及預(yù)期
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