>> 中銀國際-東方電氣（600875）扭虧符合預期，經營持續(xù)向好-170727
| 上傳日期： |
2017/7/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎買入192 |
作者： |
沈成 |
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我們認為公司降本節(jié)支工作卓有成效，經營情況持續(xù)向好，繼續(xù)看好公司未來發(fā)展，維持謹慎買入評級，目標價由10.50 元上調至12.00 元。
支撐評級的要點
17H1 繼續(xù)扭虧符合預期：根據(jù)業(yè)績預告，17 年2 季度公司歸母凈利潤約為2.17 億元，連續(xù)第二個季度扭虧，且環(huán)比1 季度有約42%的增長。公司保持經營扭虧態(tài)勢符合我們的預期。
降本節(jié)支卓有成效，經營持續(xù)向好：2016 年年報時我們即認為，公司去年雖然整體虧損，但集中采購、加緊催收應收款等降本節(jié)支措施的成效已經初顯，全年應收賬款及存貨余額均有下降。今年公司1 季度和上半年連續(xù)扭虧，在很大程度上是應收款計提減值損失減少和采購成本降低毛利率提升的結果。我們認為公司將繼續(xù)深化相關工作，提升盈利能力，2017 年內扭虧為盈是大概率事件。
借“一帶一路”倡議，積極拓展海外市場：在近年國內傳統(tǒng)發(fā)電行業(yè)景氣度下行的大背景下，公司加緊了對海外市場的拓展。截至2016 年底，公司在手的1,007 億元訂單中18.8%來自海外。我們預計公司將依托“一帶一路”，深度挖掘南亞、東南亞傳統(tǒng)市場，全力開拓中東、中亞等潛在市場，著力提升海外市場占有率，為公司未來業(yè)績提供新的支撐點。
評級面臨的主要風險
降本增效不達預期；海外市場開拓不達預期；發(fā)電行業(yè)需求下滑超預期。
估值
我們預計公司2017-2019 年每股收益分別為0.34、0.40、0.43 元，對應市盈率分別為30.2、25.3、23.8 倍，維持謹慎買入評級，目標價由10.50 元提高至12.00 元。
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