>> 廣發(fā)證券-華揚聯(lián)眾(603825)互聯(lián)網(wǎng)營銷龍頭公司，優(yōu)質(zhì)客戶、媒體資源助力未來發(fā)展-170726
| 上傳日期： |
2017/7/28 |
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| 990KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實 |
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2016 年營業(yè)收入66.4 億元（YOY+28.1%），歸母凈利潤分別為1.03 億元（YOY+31.8%）。公司預(yù)計2017 年1~6 月的營業(yè)收入為34.9~37.8 億元，同比增長20%~30%，預(yù)計扣非后歸母凈利潤為2,300~2,500 萬元，同比增長15%~25%。
二、依托優(yōu)質(zhì)客戶及頂級媒體資源，奠定公司持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)。
客戶：2014~2016 年公司服務(wù)客戶數(shù)量分別為1,651 家、1,791 家和1,363家。前5 大客戶占公司營收42%左右。重點客戶包括上海通用、蒙牛、京東、雅詩蘭黛、百勝集團（旗下包括肯德基、必勝客等品牌）、通用磨坊（旗下包括哈根達斯、灣仔碼頭等品牌）、克萊斯勒、蘇寧、寶潔等。這些客戶實力較強，互聯(lián)網(wǎng)廣告預(yù)算每年持續(xù)穩(wěn)定增長，為公司在互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。
媒體：公司合作的互聯(lián)網(wǎng)媒體包括所有國內(nèi)知名的互聯(lián)網(wǎng)公司，如騰訊、百度、新浪、搜狐、網(wǎng)易、優(yōu)酷、谷歌、汽車之家等，公司與之合作的時間相對較長，合作較為穩(wěn)定，合作金額較大。騰訊、新浪、百度、搜狐、人人網(wǎng)等知名互聯(lián)網(wǎng)公司分別持有公司2%股權(quán)，與頂級媒體形成緊密合作關(guān)系。
三、公司未來發(fā)展愿景是成為中國領(lǐng)先的、具有創(chuàng)造力、前瞻性、國際視野的數(shù)字傳播集團。1）廣告網(wǎng)絡(luò)擴張計劃：依托北上廣深核心城市，推動向其他地區(qū)的滲透和發(fā)展，同時逐步在海外設(shè)立廣告網(wǎng)絡(luò)。2）技術(shù)系統(tǒng)研發(fā)升級計劃：升級大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)投、圖片識別、移動營銷、視頻廣告等技術(shù)平臺，提高公司的管理效率。3）收購兼并計劃：通過適當(dāng)?shù)氖召徏娌⒂媱潱召徎ヂ?lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域內(nèi)在商業(yè)模式、技術(shù)或人才方面具有獨特優(yōu)勢的公司。
四、首次給予“買入”評級。公司是數(shù)字營銷行業(yè)龍頭，受益行業(yè)快速增長；公司擁有優(yōu)質(zhì)客戶及頂級媒體資源，上市后依靠“內(nèi)生+外延”有望獲得持續(xù)增長。預(yù)計2017~2018 年凈利潤分別為1.28 億、1.59 億，EPS 為0.80元、0.99 元，發(fā)行價14.67 元對應(yīng)PE 為18 倍、15 倍。
五、風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、媒體價格上漲風(fēng)險、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險
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