>> 東北證券-廣聯(lián)達(dá)（002410）工程施工業(yè)務(wù)高成長，利潤略超預(yù)期-170730
| 上傳日期： |
2017/7/30 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
聞學(xué)臣 |
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工程施工業(yè)務(wù)2016 年收入占比約17%，增速近70%，已經(jīng)成為公司“七三”期間重點發(fā)展對象。工程施工業(yè)務(wù)擁有工具類軟件、項目管理和BIM 5D 三條產(chǎn)品線，20 多款產(chǎn)品，產(chǎn)品線完備。施工領(lǐng)域信息化滲透率低，行業(yè)剛剛起步，且行業(yè)規(guī)模達(dá)數(shù)倍于造價業(yè)務(wù)，有望打開公司成長空間。上半年收入增速15.65%，低于公司一季度收入31.21%增速，其原因有二：去年同期受營改增政策對公司業(yè)務(wù)的積極影響，去年第二季度收入基數(shù)較大，2016 年第二季度收入5.46 億元，同比增速高達(dá)68.02%；云化產(chǎn)品加速發(fā)展，收入確認(rèn)機制發(fā)生變化。
經(jīng)營效率提升，費用有效控制，利潤增速較快。上半年歸母利潤增速32.66%，高于收入增速15.65%。利潤側(cè)的高增長主要因為公司經(jīng)營效率提升，阿米巴經(jīng)營理念和精兵強將的人才戰(zhàn)略落地，顯著提高公司經(jīng)營效率。另外公司前兩年處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，整體投入較高，導(dǎo)致相關(guān)費用增加。
建筑行業(yè)數(shù)字化和智能化已成趨勢，行業(yè)龍頭擁抱發(fā)展新機遇。在行業(yè)提高效率的內(nèi)在需求和先進(jìn)科技對建筑行業(yè)滲透的外在驅(qū)動，雙重因素影響下，數(shù)字化、智能化已成為建筑行業(yè)的發(fā)展趨勢。公司以造價業(yè)務(wù)為核心切入建筑行業(yè)信息化領(lǐng)域，并不斷從“招投標(biāo)”環(huán)節(jié)往“設(shè)計”和“施工”環(huán)節(jié)延伸，服務(wù)建筑行業(yè)全生命周期。作為建筑信息化領(lǐng)域龍頭企業(yè)，具備產(chǎn)品優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、人才優(yōu)勢以及市場優(yōu)勢，擁抱行業(yè)發(fā)展新機遇。
投資建議：預(yù)計公司2017/2018/2019 年EPS 0.49/0.67/0.85 元，對應(yīng)PE 約為 34.79/25.55/20.11 倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：兩新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，政策推進(jìn)緩慢
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