>> 申萬宏源-廣聯(lián)達(dá)(002410)與華為展開云合作，預(yù)計Q2實(shí)際利潤高增-170627
| 上傳日期： |
2017/6/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋，劉暢 |
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此報告為加密報告 |
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2016 年公司云計價業(yè)務(wù)收入超過3 億元，營業(yè)收入同比增長32%，為計算機(jī)行業(yè)云轉(zhuǎn)型最成功公司。
與華為合作意義重大。1）考慮廣聯(lián)達(dá)與華為目前具體業(yè)務(wù)，預(yù)計華為將提供建筑領(lǐng)域的有效Iaas 底層，廣聯(lián)達(dá)短期內(nèi)將圍繞招投標(biāo)及施工管理階段持續(xù)開發(fā)應(yīng)用。2）廣聯(lián)達(dá)主要渠道集中于招投標(biāo)領(lǐng)域，施工管理所需數(shù)據(jù)、應(yīng)用與招投標(biāo)緊密結(jié)合，從以往單機(jī)版到云化是廣聯(lián)達(dá)向施工管理領(lǐng)域拓展關(guān)鍵。3）華為戰(zhàn)略部副總裁演講顯示建筑信息化將出現(xiàn)行業(yè)性機(jī)會。
BIM 化在全球應(yīng)用要求已明確，國內(nèi)具有較大空間，政策逐步出臺。根據(jù)公開資料，美國、韓國、新加坡、日本、歐洲均在公共工程全面要求BIM 化。國內(nèi)BIM 化率約10%，具有較大空間。截止到2016 年9 月，全國共有十幾個省市地區(qū)陸續(xù)發(fā)布了BIM 技術(shù)推廣應(yīng)用文件。
公司已有成熟BIM 應(yīng)用，峰會調(diào)研顯示2017 年具有加速發(fā)展可能。廣聯(lián)達(dá)2016 年BIM5D產(chǎn)品產(chǎn)生收入近7000 萬元。根據(jù)建筑業(yè)峰會調(diào)研顯示，公司在經(jīng)歷近兩年的客戶培育后，各大客戶對相關(guān)產(chǎn)品購買意愿逐步增強(qiáng)，2017 年具有加速發(fā)展可能。
預(yù)計2017Q2 修正后利潤增速超過40%。慎假設(shè)廣聯(lián)達(dá)2017Q2 收入6.5 億，20%增長；考慮到2017Q1 退稅延遲，預(yù)計2017Q2 增值稅退稅0.35 億，35%增長；考慮到公司已進(jìn)入員工人數(shù)可控期，預(yù)計2017Q2 薪酬18%增長。則2017Q2 公司利潤0.78 億，22%增長。若債務(wù)利息不計入（發(fā)行10 億企業(yè)債，季度利息0.15 億），Q2 利潤42%增長，這是修正后Q2利潤增速。
成長拐點(diǎn)明確，價值低估，維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。云化、施工管理、大數(shù)據(jù)三業(yè)務(wù)奠定公司中期成長基礎(chǔ)，預(yù)計2017-2019 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.29、29.65、33.94億元，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤5.77、8.80、11.15 億元。維持“買入”評級！
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