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    新變化需要新視角。市場對公司的顧慮主要有兩方面，1）公司的周期屬性很強，而地產(chǎn)新開工等下半年不樂觀；2）公司2015 年低于預期，很難短時間再次迎來高增長。而我們認為：一方面，公司重新聚焦主業(yè)，施工信息化等新業(yè)務成長的邏輯是高端項目滲透率和市占率的提升，并非簡單地由地產(chǎn)新開工等指標決定，我們認為新業(yè)務一定程度上已擺脫地產(chǎn)周期進入加速成長周期。傳統(tǒng)的造價業(yè)務也由于SaaS 模式的快速推進而進入平穩(wěn)增長期。另一方面，新的施工信息化業(yè)務由于市場需求爆發(fā)，以及占公司收入比重快速提升，有望成為拉動公司業(yè)績增長的主要動力。面對已經(jīng)發(fā)生和正在發(fā)生的積極變化，我們有必要再次強調(diào)公司的核心成長邏輯，重申公司的投資價值。
    施工信息化千億藍海，唯我獨尊！我們認為施工信息化的客戶主要是中高端工程項目方和大型建筑廠商，主要分布在一二線城市，且項目數(shù)量近幾年穩(wěn)步提升。隨著中高端項目的管控越來越嚴格，公司施工信息化的成長邏輯主要在于滲透率的提升。從市場空間和競爭格局來講，施工信息化目前是藍海市場，千億空間，且還未出現(xiàn)很強有力的競爭者。從專業(yè)壁壘來講，施工信息化涉及工程工地內(nèi)的很多細節(jié)問題，需要較多的實際服務經(jīng)驗積累，存在較高的進入壁壘。廣聯(lián)達專注投入該領域，厚積薄發(fā)，2016 年收獲1000+個工程項目，面對每年55 萬+的項目工程，滲透率空間巨大。
    SaaS 模式平滑周期，傳統(tǒng)造價業(yè)務將穩(wěn)步增長。公司造價產(chǎn)品云化（SaaS化）比例快速提升，年費模式抹平周期性，收入將穩(wěn)步增長。從均價6000+的套裝軟件到2000+的年費模式，雖然單價下降，但綜合考慮原單產(chǎn)品2-3年的使用周期，整體市場規(guī)模并未變小。另一方面，云化產(chǎn)品有助于抵制盜版，原來被盜版侵蝕的市場也將自然而然成為公司新的增量。
    “強烈推薦-A”評級：考慮到公司轉型推進順利，有望再造自我，維持盈利預測17~19 年EPS 為0.54、0.73、0.89 元。17 年是公司最好的投資時期，新的成長期已經(jīng)到來，市場分歧和預期差依舊很大。我們堅定看好公司業(yè)績有望超市場預期，維持“強烈推薦-A”評級，維持目標價20.80 元。
    風險提示：轉型進度低于預期；增量市場拓展進度低于預期。