>> 華創(chuàng)證券-廣聯(lián)達(dá)（002410）Q1業(yè)績快速增長，轉(zhuǎn)型效果較為顯著-170427
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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推薦 |
作者： |
尋赟 |
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主要觀點
1.Q1 業(yè)績快速增長，符合我們預(yù)期
17 年Q1 營收同比增長30.41%，主要由于新老業(yè)務(wù)持續(xù)增長所致；毛利率與去年同期相比下滑0.59 個百分點，主要原因是收入增長帶來成本增長以及部分業(yè)務(wù)采用軟硬件結(jié)合模式；費用率控制得力，銷售費用率和管理費用率分別下降7.16 個百分點和4.41 個百分點。
2.“兩新業(yè)務(wù)”成長良好，轉(zhuǎn)型成效較為顯著
公司新業(yè)務(wù)及新產(chǎn)品收入增長明顯，收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。兩新業(yè)務(wù)營業(yè)收入2016 全年實現(xiàn)12.96 億元，與2015 年相比增長63.43%，占公司營業(yè)總收入比例達(dá)到63.53%，與2015 年相比提升超過12 個百分點，轉(zhuǎn)型效果較為顯著。
3.BIM 市場空間廣闊，期待BIM 業(yè)務(wù)加速放量
BIM 業(yè)務(wù)可貫穿建筑行業(yè)全生命周期，根據(jù)我們測算，國內(nèi)市場空間超過百億。公司09 年已成立BIM 研究中心，14 年8 月發(fā)布BIM 核心產(chǎn)品BIM5D，此后又推出BIM 相關(guān)新品，主要聚焦于工程施工階段，之前南通市通州區(qū)萬達(dá)廣場項目建設(shè)已使用公司BIM5D 技術(shù)，成效明顯。隨著國內(nèi)BIM 市場的逐步啟動，公司憑借領(lǐng)先技術(shù)以及先發(fā)優(yōu)勢有望獲得較大市場份額。
4.投資建議：
公司作為建筑行業(yè)信息化龍頭，A 股稀缺性明顯。預(yù)計2017/2018/2019年歸母凈利潤分別為5.51/7.01/8.91 億元，對應(yīng)PE 分別為31 倍/24 倍/19倍，維持“推薦”評級。
5.風(fēng)險提示：
房地產(chǎn)行業(yè)波動風(fēng)險；政策變動風(fēng)險；BIM 市場進(jìn)展不及預(yù)期。
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