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    點(diǎn)評(píng)
    經(jīng)營(yíng)效率提升，費(fèi)用控制得當(dāng)。公司2011-2013 年處于快速成長(zhǎng)期，2014 后進(jìn)入云業(yè)務(wù)推廣和施工管理投入期。2017 年1 季度，公司銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)5.43%，管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)20.41%，增速回落至近三年來最低水平，主要因?yàn)楣镜脑茦I(yè)務(wù)和施工管理新業(yè)務(wù)已經(jīng)開始穩(wěn)步推向市場(chǎng)，告別2015-2016 年的大量投入時(shí)代，預(yù)計(jì)公司云算量業(yè)務(wù)可在17 年下半年推出。公司費(fèi)用控制得當(dāng)，經(jīng)營(yíng)效率提升，為2017 年全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的提升打下良好基礎(chǔ)。
    “雙新”業(yè)務(wù)占比提升，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定。2016 年是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型落地的重要一年，公司通過業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁復(fù)蘇證明了自身的發(fā)展具備完全地獨(dú)立性及成長(zhǎng)性。2016 年9 月起住建部開始實(shí)施16G新平法國(guó)標(biāo)，并且預(yù)計(jì)2018 年開始多省份陸續(xù)推進(jìn)定額庫(kù)和清單庫(kù)更新，公司“兩新”業(yè)務(wù)2016 年?duì)I收12.96 億元，占公司總營(yíng)收的63.53%（2015 年為51%）。
    云化改造+新產(chǎn)品推動(dòng)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。2016 年，公司云計(jì)價(jià)平臺(tái)推廣順利，BIM5D 完成開發(fā)支出資本化，預(yù)計(jì)2017 年公司云產(chǎn)品+BIM5D 推廣有望超預(yù)期。2016 年公司年報(bào)披露，公用設(shè)施、鋼結(jié)構(gòu)、智慧工地等建筑全過程即將推廣，我們堅(jiān)定看好公司2017 年以新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)模式。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)測(cè)公司17-19 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.78 億、34.28 億、43.25 億，凈利潤(rùn)5.53 億、7.52 億、9.03 億元，EPS 分別為0.49 元、0.67 元、0.81 元，對(duì)應(yīng)的2016-2018 年P(guān)E 分別為31.00X、22.79X、18.97X。
    廣聯(lián)達(dá)在建筑信息化領(lǐng)域內(nèi)精耕細(xì)作，依托工程造價(jià)業(yè)務(wù)的核心優(yōu)勢(shì)，工程施工、工程信息、海外、金融和電商的多元布局，預(yù)計(jì)建筑產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商的平臺(tái)效應(yīng)可以得到充分的聚合。我們認(rèn)為，公司應(yīng)該享受行業(yè)領(lǐng)軍者的高估值，綜合考慮公司的市值和估值水平，給予買入評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注