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    主要觀點(diǎn)
    1.盈利能力提升，兩新業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁
    公司2016 年歸母凈利潤4.23 億元，同比增長74.85%，業(yè)績符合預(yù)期。
    報(bào)告期內(nèi)，公司新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品收入增速強(qiáng)勁，合計(jì)營收12.96 億元，同比增長63%，遠(yuǎn)高于公司整體營收增速，占公司營業(yè)總收入比例達(dá)到63.45%（2015 年比例為51%）。公司盈利能力進(jìn)一步提升，凈利率21.45%（2015 年為16.66%），同比增長28.75%，主要原因在于公司銷售費(fèi)用率顯著降低，2016 年為32.85%（2015 年為38.20%）。經(jīng)營凈現(xiàn)金流5.18 億元，經(jīng)營狀況較好。
    2.轉(zhuǎn)型成效凸顯，各項(xiàng)業(yè)務(wù)紛紛發(fā)力
    1）工程造價(jià)業(yè)務(wù)，營收13.26 億元，同比增21.31%。繼續(xù)加大“云+端”模式轉(zhuǎn)型，云計(jì)價(jià)產(chǎn)品在11 個(gè)省份完成交付，在施行收費(fèi)模式轉(zhuǎn)變的省份中，50%用戶由一次性銷售轉(zhuǎn)為年費(fèi)制，有利于提高客戶粘性，保障公司長期業(yè)績。2）工程施工業(yè)務(wù)，營收3.46 億元，同比增69.85%，實(shí)現(xiàn)年覆蓋施工技術(shù)類人員超過10 萬人，與國務(wù)院安全委員會、國家安全總局等開展業(yè)務(wù)合作，參與國家強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)《模板腳手架強(qiáng)制規(guī)范》編制。BIM 業(yè)務(wù)已成功應(yīng)用在住宅、商場、綜合應(yīng)用體、廠房、機(jī)場等數(shù)千個(gè)項(xiàng)目中，并有上百個(gè)項(xiàng)目在龍圖杯和中建協(xié) BIM 應(yīng)用大賽中獎(jiǎng)項(xiàng)。同時(shí)公司積極參與相關(guān)政策編制和標(biāo)準(zhǔn)撰寫，在推動(dòng)BIM 技術(shù)在建設(shè)行業(yè)的發(fā)展應(yīng)用中起到了重要作用。3）工程信息業(yè)務(wù)，營收2.22億元，同比增57.43%，廣材助手桌面端裝機(jī)量達(dá)到 150 萬臺，并與貴州、廣州、深圳等地的行業(yè)主管部門、行業(yè)協(xié)會、公共資源交易中心開展大數(shù)據(jù)合作。4）海外業(yè)務(wù)，營收1.20 億元，同比增38.92%，核心MagiCAD 系列產(chǎn)品銷售高速增長，已擁有 70 多個(gè)國家的 13000 多家用戶。
    3.重視研發(fā)投入，BIM 技術(shù)領(lǐng)先
    2016 年公司研發(fā)投入總額為5 億元，占總營收37.71%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。公司在圖形技術(shù)、云計(jì)算、室內(nèi)定位等領(lǐng)域不斷取得新突破，尤其是在云平臺技術(shù)上突破了BIM 云關(guān)鍵技術(shù)，通過 BIM 技術(shù)打通并覆蓋工程項(xiàng)目全生命周期，具有較深的業(yè)務(wù)壁壘，在國內(nèi)BIM 應(yīng)用軟件市場市占率穩(wěn)居第一。
    4.投資建議：
    公司轉(zhuǎn)型成效凸顯，兩新業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為5.47、6.75、8.22 億元，對應(yīng)PE32、26、22 倍，維持“推薦”評級。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示
    轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，兩新業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期。