>> 東興證券-廣聯(lián)達（002410）深度報告：建筑信息化龍頭轉型云訂閱，新業(yè)務開啟千億空間-170703
| 上傳日期： |
2017/7/3 |
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pdf |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
喻言 |
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工程造價軟件是公司最重要的基礎業(yè)務。2016 年，工程造價軟件收入占營業(yè)收入65%。我們認為廣聯(lián)達工程造價軟件極強的產品黏性保障了轉型云訂閱的成功：
用戶使用習慣。用戶往往不愿意更換軟件，因為其中會有細微使用差異。
工程造價軟件具有網絡效應。工程項目造價需要甲乙方核對數(shù)據，使用不同造價軟件會存在細微數(shù)字差異，很難解釋，雙方往往使用相同軟件。政府部門，建設方和房地產公司等甲方，大量都是使用廣聯(lián)達造價軟件，帶動了中介機構、設計院等必須同樣使用廣聯(lián)達的造價軟件。
目前造價軟件云訂閱轉型順利。公司緊抓國家定額庫和清單庫兩庫更新機遇，先推行云計價產品轉型。在已經推行的11 個省份里，轉換率達到50%。云計量產品將在2017 年第四季度推出。
公司BIM 業(yè)務開啟千億空間。目前BIM 市場處于發(fā)展初期，未來整體軟件市場規(guī)模上千億元。公司BIM產品已在住宅、商場、綜合應用體、廠房、機場等數(shù)千個綜合BIM項目中實現(xiàn)應用，，未來將保持高速增長。
公司其他新業(yè)務保持高速增長。公司圍繞建筑信息化，拓展了工程施工業(yè)務，工程信息業(yè)務，海外業(yè)務和產業(yè)金融業(yè)務，預計都將保持高速增長。
公司盈利預測及投資建議。我們預計公司20017 年-2019 年營業(yè)收入分別為24.35 億元、30.17 億元和38.63 億元，對應每股收益分別為0.39 元、0.52 元和0.71 元，對應PE 分別為49、37 和27 倍。考慮到國外軟件巨頭在轉型云訂閱時估值較高，且公司新業(yè)務發(fā)展良好。我們按照公司2017年55 倍市盈率，給予6 個月目標價21.45 元，維持公司“強烈推薦”評級。
風險提示：工程造價轉型不及預期的風險；BIM拓展不及預期風險；
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