>> 中泰證券-納科諾爾（832522）中報業(yè)績增長強勁，高成長持續(xù)-170730
| 上傳日期： |
2017/7/31 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
辛彩妮 |
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根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2017 年上半年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量分別為21.2 萬輛和19.5 萬輛，比去年同期分別增長19.7%和14.4%，受政策等因素影響增速相對平緩。但根據(jù)工信部、國家發(fā)改委、科技部于2017 年4 月聯(lián)合印發(fā)的《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》，到2020 年新能源汽車產(chǎn)銷量達(dá)到200 萬輛，到2025 年，新能源汽車占汽車產(chǎn)銷的20%以上（對應(yīng)700 萬輛），由此可以判斷新能源汽車行業(yè)長期快速發(fā)展的趨勢不變。在此背景下，國內(nèi)各大電池生產(chǎn)廠商紛紛新建生產(chǎn)線、擴建動力電池生產(chǎn)規(guī)模，動力電池設(shè)備的市場需求迅速增長。公司作為國內(nèi)電池極片輥壓機行業(yè)龍頭，上半年訂單量持續(xù)增長，共實現(xiàn)營業(yè)收入1.06 億元，同比增長38.82%；歸母凈利潤達(dá)到1675.84 萬元，同比增長175.76%。
輥壓機行業(yè)龍頭，大客戶資源奠定其行業(yè)地位。公司憑借自身技術(shù)和多年市場開發(fā)，成為國內(nèi)動力電池極片輥壓機行業(yè)龍頭，韓國三星、比亞迪、天津力神、ATL、中航鋰電、中信國安、多氟多等國內(nèi)外著名的鋰電池生產(chǎn)企業(yè)均是公司的客戶，穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的客戶資源為公司的后續(xù)發(fā)展奠定了市場基礎(chǔ)。
新建產(chǎn)能投產(chǎn)放量，布局維修后市場，高成長可期。2016 年公司進行了新產(chǎn)能的擴建，目前產(chǎn)值可以達(dá)到4~5 億元，能更好的滿足持續(xù)增加的訂單量。另外，由于輥壓機需要定期進行返廠維修打磨，備輥及維修市場潛力巨大，因此公司也積極布局維修后市場，未來將有望繼續(xù)為公司帶來持續(xù)的業(yè)績增量。
盈利預(yù)測及估值：根據(jù)公司2017 年上半年的業(yè)績、市場需求、在手訂單情況，我們維持對公司原有的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2017~2019 年的營業(yè)收入分別為2.67 億元、3.68 億元和4.87 億元，增速分別為47.06%、37.59%和32.41%；歸屬母公司凈利潤分別為3169 萬元、4613 萬元和5983 萬元，增速分別為43.14%、45.57%和29.70%；不考慮目前正在進行增發(fā)攤薄，每股收益分別為0.63 元、0.91 元和1.18 元。公司當(dāng)前股價8.18 元，對應(yīng)2017 年估值為13 倍，考慮到公司的規(guī)模、所處行業(yè)及未來的成長性，我們認(rèn)為公司具有一定投資價值，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；技術(shù)泄密的風(fēng)險；跨行業(yè)市場開發(fā)失敗風(fēng)險；應(yīng)收賬款占比較高的風(fēng)險；產(chǎn)品線單一風(fēng)險；存貨占比較高風(fēng)險等。
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