>> 西南證券-杭氧股份（002430）下游需求提升，空分裝備氣體銷售雙業(yè)務(wù)驅(qū)動-170729
| 上傳日期： |
2017/7/31 |
大?。?/td>
| 1951KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
高翔 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司上市后加速在工業(yè)氣體領(lǐng)域的布局，氣體銷售已為公司提供了穩(wěn)定的盈利基礎(chǔ)；3）工業(yè)氣體呈現(xiàn)量價齊升之勢。在鋼鐵、煤炭、煤化工等行業(yè)需求帶動下，工業(yè)氣體需求量和價格同步提升，尤其是零售氣體業(yè)務(wù)將為公司提供重要業(yè)績彈性。
受下游景氣度提振帶動，公司空分設(shè)備訂單大幅提升。公司作為國內(nèi)空分設(shè)備設(shè)計制造業(yè)的龍頭，相關(guān)設(shè)備技術(shù)位于世界前列。受下游行業(yè)影響，2015 年是公司空分設(shè)備訂單低點，但進(jìn)入2016 年尤其是2016H2 以來，隨著煤化工、鋼鐵、石油化工回暖，陸續(xù)有新項目落地。在此背景下，公司2016 年下半年空分設(shè)備訂單顯著提升，16 年新增訂單達(dá)到26 億元。2017Q1 公司與浙江石化簽訂約9 億元設(shè)備訂單?？辗衷O(shè)備業(yè)務(wù)已經(jīng)走出周期低點，后續(xù)增長強(qiáng)勁。
工業(yè)氣體已成為業(yè)務(wù)核心，零售氣體量價齊升。工業(yè)氣體被譽為工業(yè)的“血液”，是現(xiàn)代工業(yè)重要的基礎(chǔ)要素。公司自IPO 以來在該方向上持續(xù)加大投資力度，受益于公司自身具有大型空分設(shè)備設(shè)計生產(chǎn)能力，公司該項業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，目前擁有超過20 家工業(yè)氣體生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)能力超過100 萬M3/小時水平。進(jìn)入2017 年以來，受下游影響，工業(yè)氣體出現(xiàn)量價齊升狀態(tài)，公司工業(yè)氣體尤其是零售氣體業(yè)務(wù)將為公司提供重要業(yè)績彈性。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2017~2019 年EPS 分別為0.22 元、0.58元、0.72 元，對應(yīng)PE 分別為53 倍、20 倍、16 倍。公司作為空分設(shè)備和氣體銷售領(lǐng)域國內(nèi)龍頭，結(jié)合可比公司及公司歷史估值情況，給予公司2018 年25倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價14.50 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險；下游煤化工、石油化工新開項目不及預(yù)期風(fēng)險；零售氣體價格波動風(fēng)險。
|
|
