>> 西南證券-福晶科技（002222）激光器材料巨頭，受益于下游需求爆發(fā)-170730
| 上傳日期： |
2017/7/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王國勛 |
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福晶科技作為激光晶體和非線性晶體材料的龍頭能直接受益于行業(yè)增長。
全球激光器巨頭景氣度明顯提高：福晶科技下游客戶包括大族激光、華工科技、美國相干、德國通快和IPG 等，近年來明顯可看到景氣度提高。美國相干并購羅芬，一舉成為全球最大的激光器公司；德國通快公司公司計劃為固體激光器投資3000 萬歐元，預(yù)計將于2017 年底開始投產(chǎn)，占地面積1.2 萬平方米，公司總生產(chǎn)面積將為當前的兩倍。IPG、大族激光、華工科技等公司也增長迅速，直接利好公司激光相關(guān)產(chǎn)品銷售。
非線性晶體屬于耗材，應(yīng)用彈性更大：非線性光學晶體和激光晶體的使用壽命明顯少于激光器的使用壽命，因此需要定期更換。導致激光器需求的爆發(fā)對晶體的彈性更大。
非線性光學晶體全球龍頭，高技術(shù)壁壘成就公司競爭力：公司是全球規(guī)模最大的LBO、BBO 非線性光學晶體及其元器件的生產(chǎn)企業(yè)，全球市占率分別為60%、40%。該項技術(shù)是中科院花費幾十年時間做出的研發(fā)成果，具有極高的技術(shù)壁壘。公司技術(shù)積累雄厚，強大的科技研發(fā)實力和長期技術(shù)的積累是公司保持持續(xù)高增長的“護城河”。
AR 行業(yè)展現(xiàn)廣闊前景，帶動光學元器件業(yè)務(wù)發(fā)展：公司從事激光光學元器件及其配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，營收六年來持續(xù)上漲。作為VR/AR 設(shè)備上游光學元器件供應(yīng)商，2016 年光學元器件業(yè)務(wù)年營收高達8369 萬元，同比增長32%左右。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司17-19 年凈利潤分別為1.5、2.4、3.5 億元，對應(yīng)當前股價39、25、17 倍PE。公司為細分子行業(yè)龍頭，技術(shù)壁壘極高，給予公司18 年35 倍PE，對應(yīng)股價19.6 元，給予“買入”評級。
風險提示：固體紫外激光器行業(yè)增速或不達預(yù)期；公司擴產(chǎn)或不達預(yù)期。
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