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    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓增速放緩，2017 年H1 營(yíng)收同比增長(zhǎng)僅6%：我們認(rèn)為，公司收入增幅放緩的主主要原因是： 1）系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入下降；2）銀行和電信行業(yè)收入同比負(fù)增長(zhǎng)。2017 年H1，公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1.7 億元，同比2016年H1 約1.96 億元的收入，首次出現(xiàn)收入下降的情況，降幅約11%。從公司歷年的收入數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行客戶一直是公司業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源，收入占比一直穩(wěn)定在50%以上。2017 年H1：公司的銀行客戶貢獻(xiàn)的收入約1.73 億元，出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，降幅約2.55%；公司的電信客戶貢獻(xiàn)的收入約6643 萬(wàn)元，出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，降幅約43.84%。
    客戶拓展和新業(yè)務(wù)布局雙管齊下，重塑公司增長(zhǎng)新動(dòng)力： 2017 年H1，公司新增客戶102 家，我們認(rèn)為，公司增量客戶的迅速拓展，有效地夯實(shí)了公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)；2017 年7 月29 日，公司發(fā)布公告稱，擬通過(guò)配股募集不超過(guò)6.4 億元的資金用于中小企業(yè)云運(yùn)維服務(wù)管理平臺(tái)項(xiàng)目、智能一體化運(yùn)維管理系統(tǒng)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，若順利實(shí)施，有利于公司快速拓展中小企業(yè)IT 運(yùn)維市場(chǎng)，從而完善公司IT 運(yùn)維市場(chǎng)的整體布局。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)2017 年-2019 年，公司的EPS 分別為：0.38 元、0.49 元和0.64 元。對(duì)比同行業(yè)公司情況，給予34 倍估值。6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.92 元，維持增持-A 評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 1、公司增量客戶拓展不及預(yù)期；2、公司配股預(yù)案推進(jìn)不及預(yù)期；3、證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；4、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，使得公司市場(chǎng)份額下降和毛利率下降。