>> 華創(chuàng)證券-杉杉股份（600884）一場說走就走的資產(chǎn)負(fù)債表升值之旅-170801
| 上傳日期： |
2017/8/2 |
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| 2050KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
胡毅 |
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此報告為加密報告 |
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2017 年公司迎來經(jīng)營業(yè)務(wù)業(yè)績大爆發(fā)，我們通過測算發(fā)現(xiàn)一方面是公司受益于行業(yè)變化而增厚業(yè)績，但另一方面更是公司前期資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整在利潤表中的階段性體現(xiàn)。
2.強(qiáng)化電池材料業(yè)務(wù)競爭力，專注新能源領(lǐng)域，是杉杉股份的最佳選擇
當(dāng)前杉杉股份的鋰電正極材料和負(fù)極材料業(yè)務(wù)在公司收入和利潤中占比超過70%，且經(jīng)過過去超過5 年國內(nèi)企業(yè)近身肉搏激烈競爭，杉杉股份該業(yè)務(wù)已經(jīng)在企業(yè)經(jīng)營層面脫穎而出并奠定行業(yè)龍頭地位。所以公司圍繞優(yōu)勢業(yè)務(wù)集中資產(chǎn)配置，可不斷強(qiáng)化企業(yè)長期競爭力，并持續(xù)推動杉杉股份盈利水平提升。
3.投資建議：
2017 年杉杉股份經(jīng)營性業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)5.5~6 億歸母利潤（不考慮經(jīng)常性投資收益），對應(yīng)當(dāng)前市值為30 倍左右估值，同時2018 年有望實現(xiàn)30%以上增長。當(dāng)前公司PB 為2.82 倍，鋰電行業(yè)PB 為4.03 倍，杉杉股份資產(chǎn)經(jīng)營效率未來有持續(xù)提升空間?；?017 年業(yè)績和行業(yè)35 倍估值，目標(biāo)價22.3 元；基于公司PB 提升至鋰電行業(yè)平均水平，目標(biāo)價29.5 元。
4.風(fēng)險提示：
國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預(yù)期。
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