>> 中信建投-和而泰（002402）主業(yè)持續(xù)高增長，C-Life+物聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)展值得期待-170802
| 上傳日期： |
2017/8/3 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
武超則 |
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近年來，公司業(yè)績呈現(xiàn)持續(xù)較快增長態(tài)勢，毛利率和凈利率不斷提高，業(yè)績增速呈現(xiàn)加速勢頭。2017H1，公司營收9.23 億元，歸母凈利潤1.02 億元，同比增長率分別為49.85%和70.29%，增速明顯加快；毛利率和凈利率也不斷走高，較2016 年分別提升0.3pp 和2.38pp。
2.專業(yè)外包與智能硬件興起，激發(fā)智能控制器需求旺盛。
隨著消費升級與物聯(lián)網(wǎng)的深入推進，家電、家居等設(shè)備智能化和聯(lián)網(wǎng)化的要求不斷提高，這就要求智能控制器的處理能力和聯(lián)網(wǎng)功能也要隨之不斷升級。因此，智能控制器的技術(shù)含量越來越高，家電制造商將智能控制器外包正逐漸成為趨勢。此外，智能家居/智慧生活發(fā)展迅速，各類智能硬件更是層出不窮，由于各類智能硬件廠商一般規(guī)模不大，很難自己生產(chǎn)智能控制器，因此給專業(yè)的智能控制器制造商帶來了新的市場需求和機會。
3.推出C-Life 物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺，打造家庭全場景閉環(huán)服務(wù)。
2016 年，公司發(fā)布C-Life 平臺3.0，實現(xiàn)了跨場景，跨品牌，跨設(shè)備的互聯(lián)互通。我們認(rèn)為，C-Life 本質(zhì)是物聯(lián)網(wǎng)云平臺，兼具設(shè)備管理平臺（DMP）和應(yīng)用使能/開發(fā)平臺（AEP）功能?？紤]到智能控制器作為家電、家居產(chǎn)品的核心器件，天然具有跨產(chǎn)品種類、跨設(shè)備品牌的通用性，使得C-Life 具備了入口能力，而考慮到公司C-Life 平臺的布局領(lǐng)先，優(yōu)勢明顯，未來發(fā)展極具看點。
4.盈利預(yù)測與評級
我們預(yù)測公司2017-2018 年EPS 分別是0.23 元、0.32 元，對應(yīng)PE 為42X、31X，首次覆蓋，“增持”評級，目標(biāo)價11.5 元。
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