>> 廣發(fā)證券-志邦股份（603801）全屋定制深耕細作，收入利潤快速增長-170806
| 上傳日期： |
2017/8/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
申燁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在收入端，櫥柜業(yè)務(wù)收入增長保持穩(wěn)定，衣柜收入高速增長；在利潤端，公司上市后加大了品牌營銷力度，通過電視、戶外、網(wǎng)絡(luò)等媒介進行廣告投放，并借助明星代言、參加行業(yè)展會等推廣方式，不斷提升公司知名度和美譽度，銷售管理費用有所增加，導(dǎo)致盈利增速略慢于收入增速。隨著公司IPO 募投項目（年產(chǎn)20 萬套整體櫥柜和年產(chǎn)12 萬套定制衣柜）的陸續(xù)建成投產(chǎn)，公司產(chǎn)能滿負荷狀態(tài)有望得到緩解，加上銷售網(wǎng)點的不斷拓展，經(jīng)營規(guī)模效應(yīng)將進一步顯現(xiàn)，信息化系統(tǒng)建設(shè)也將助推公司盈利能力的提升。
盈利預(yù)測與投資建議
我們認為，志邦股份在櫥柜行業(yè)具備品牌知名度、強大的營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)能力和豐富的定制化產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)驗，并基于以上優(yōu)勢適時開展定制衣柜業(yè)務(wù)，有望為公司帶來新的利潤增長點。預(yù)計公司2017-2019 年的歸屬母公司凈利為2.53、3.42 和4.62 億元，按最新收盤價分別對應(yīng)26.3、19.5和14.4 倍PE，繼續(xù)給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
房地產(chǎn)調(diào)控政策出現(xiàn)超預(yù)期緊縮，導(dǎo)致家具行業(yè)整體景氣度下降；衣柜產(chǎn)品的盈利能力不達預(yù)期；新銷售區(qū)域拓展不力導(dǎo)致收入增長低于預(yù)期。
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