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基于公司破碎錘目前仍供不應(yīng)求，液壓件產(chǎn)品有望在后市場(chǎng)與主機(jī)廠配套環(huán)節(jié)同步放量，上調(diào)2017-19年EPS為0.82(+0.14)、1.07(+0.14)、1.42(+0.12)元，維持40.45元目標(biāo)價(jià)，增持。 
    H1產(chǎn)能逐步釋放、與主機(jī)廠加強(qiáng)合作：①分業(yè)務(wù)看，上半年公司破碎錘、液壓件營(yíng)收分別為1.84/1.24億，同比分別增長(zhǎng)68%/45%。②目前兩塊業(yè)務(wù)產(chǎn)品仍供不應(yīng)求，判斷下半年新增產(chǎn)能釋放后將迅速被市場(chǎng)消化。據(jù)募投項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度推算，判斷17年全年破碎錘、泵閥、馬達(dá)產(chǎn)能有望同比增長(zhǎng)50%、45%、80%以上。③公司以破碎錘配套、馬達(dá)新機(jī)配套和泵閥后市場(chǎng)配套為突破口，不斷加強(qiáng)與主機(jī)廠合作。目前破碎錘客戶包括三一、徐工、卡特等主機(jī)廠商，并有望為卡特全球配套。馬達(dá)大部分為旋挖鉆新機(jī)配套，小部分為挖掘機(jī)新機(jī)配套。泵閥主要銷往后市場(chǎng)，長(zhǎng)期瞄準(zhǔn)OEM。 
    公司兼具周期性和成長(zhǎng)性，未來(lái)三年凈利潤(rùn)仍將保持30%以上增長(zhǎng)：①破碎錘產(chǎn)品對(duì)應(yīng)130萬(wàn)臺(tái)挖掘機(jī)存量市場(chǎng)。一方面產(chǎn)品具有消耗性，更新周期快，且受新機(jī)銷售波動(dòng)影響較??；另一方面相比于發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)配錘率甚至屬具配置率都有望進(jìn)一步提升。②液壓件產(chǎn)品既有給新機(jī)配套的馬達(dá)，也有給后市場(chǎng)服務(wù)的泵閥。公司有望憑借成本優(yōu)勢(shì)擠占外資份額、憑借品質(zhì)優(yōu)勢(shì)擠占低端國(guó)產(chǎn)份額，持續(xù)提升占有率。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)能投放進(jìn)度不達(dá)預(yù)期