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公司2017年上半年破碎錘及液壓件業(yè)務分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.84億元和1.24億元，分別同比增加68.30%、44.91%。公司綜合毛利率42.90%，同比增加1.70個百分點，凈利潤率達22.20%，同比增加2.96個百分點，盈利能力提升顯著，我們預計公司下半年有望維持高速增長。 
    公司是國內(nèi)液壓破碎錘行業(yè)領導者，受益于工程機械復蘇及施工量增長。公司破碎錘的主要大型客戶及經(jīng)銷商包括三一、徐工、利星行、斗山、金土地等，是國內(nèi)第一線的破碎錘品牌，尤其在重型破碎錘領域優(yōu)勢明顯。今年1~6月份我國挖掘機銷量同比增長約100%，行業(yè)復蘇及施工量的增長帶動破碎錘產(chǎn)品的需求；此外，目前我國挖掘機配錘率約20%，距離發(fā)達國家的35%仍有很大的增長空間。 
    液壓件主攻挖掘機后市場，龐大的挖掘機存量利于公司率先突破。公司液壓件主要包括工程機械用主泵、馬達、主控閥等，主要應用于挖掘機領域。我國挖掘機保有量約130萬~150萬臺，主泵作為挖掘機的核心零部件，其更換頻率較高，龐大的挖掘機保有量為公司液壓件提供了廣闊的市場。通過產(chǎn)能的擴張，預計2017年公司液壓件收入增速50%以上。 
    盈利預測及評級：我們預計，公司2017年~2019年凈利潤分別為1.38億元、1.87億元、2.47億元，分別同比增長73.4%、35.8%、32.3%?？紤]到公司在破碎錘領域的龍頭地位，以及未來在液壓件領域的增長潛力，維持"增持"評級。
    風險提示：破碎錘產(chǎn)品競爭加劇；市場需求低于預期。